投资要点

    　　事件：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营业总收入9.4 亿元，同比+84.7%，实现归母净利润3.62 亿元，同比+197.8%，实现扣非归母净利润3.50 亿元，同比+196.54%。其中，2022 年Q3 单季度实现营业总收入4.2 亿元，同比+123.6%，实现归母净利润1.60 亿元，同比+273.5%，实现扣非归母净利润1.57 亿元，同比+279.7%。

    　　股权激励方案落地，增强核心员工凝聚力。公司上市后的首次股权激励方案，根据入职时间是否在2020 年10 月31 日前将激励对象分为两类，通过定向增发的方式以562 元/股的授予价格向符合授予条件的113 名激励对象授予30.69 万股限制性股票。股权激励方案业绩要求完成难度较低，有利于建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，增强公司核心团队凝聚力。

    　　下游需求旺盛，公司不断加快产能扩张节奏。2022 年起，逆变器下游需求旺盛，因此2022 年上半年起，公司开始积极提升产能，一方面，通过提高智能制造水平和生产能力，扩大现有产线的产能；另一方面，公司抓紧建设募投项目以进一步扩大产能，丰富产品线。9 月20 日，公司全资子公司恒明电子以约3.8 亿元通过竞拍方式获得在建工业厂房，预计将进一步提升公司产能。

    　　盈利预测与投资建议：公司是微型逆变器龙头厂商， 2022Q3 盈利能力维持高位，微型逆变器出货量略超预期，调整公司2022-2024 年归母净利润预测至5.9 亿元/12.6 亿元/19.4 亿元，对应2022 年10 月30 日PE 分别为86.9 倍/40.5 倍/26.2 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业政策变化；政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；海外贸易政策变动