事件：公司发布2022 年半年度报告，2022H1 实现营业收入5.1 亿元，同比+62%，实现归母净利润2.0 亿元，同比+156%；其中2022Q2 实现营业收入2.8 亿元，同比+42%，实现归母净利润1.1 亿元，同比+144%。

    点评：

    微逆出货量超预期，欧洲市场销量占比提升：2022H1，公司微型逆变器及监控设备业务发展势头良好，产品收入同比增长136%。2022 年上半年,公司微型逆变器及监控设备实现收入4.4 亿元，其中，微型逆变器销售量约为38.58 万台，监控设备销售8.18 万台。分产品结构来看：微型逆变器一拖四的销售量最大，微型逆变器一拖二的销售比重有所提升；分销售区域来看：欧洲地区占比有所提升。

    加快布局储能业务，2023 年起将贡献新增量：2022H1 公司研发并试产储能逆变器产品，类型包括单相、三相，单相的功率在3-6 千瓦，三相的功率在5-12千瓦，计划在2022 年下半年推出市场。随着海外户用储能市场的高速发展，预计在2023 年，储能逆变器产品将为公司贡献新的营收和利润增量。

    产能扩张+芯片国产替代，保障销量高速增长：2022H1 公司积极布局产线，提升产能：公司在现有产线的基础上，扩大产能，提高智能制造水平和生产能力；同时，公司依托募投项目——禾迈智能制造基地建设项目,抓紧建设以进一步扩大产能。2022H1，公司进行了部分产品的芯片国产替代导入。产能的加速扩张以及芯片的保供能力提升，使得公司整体的出货情况有了更好地保障。

    盈利预测、估值与评级：公司微逆出货量超预期，2023 年起储能业务将为公司带来新增量，我们上调公司盈利预测，预计公司22-24 年实现归母净利润5.62/10.21/17.62 亿元（上调16%/23%/27%），对应EPS 为10.04/18.23/31.47元，当前股价对应22-24 年PE 为102/56/33 倍。公司处于高速增长的微逆领域，凭借产品性价比和技术迭代优势，不断提升全球份额，维持“买入”评级。

    风险提示：微型逆变器行业发展不及预期风险；微型逆变器行业竞争加剧风险。