事件：公司2022H1 实现营收5.14 亿元，同增61.55%；归母净利润2.02 亿元，同增156.50%。其中2022Q2 实现营收2.85 亿元，同增41.75%，环增24.38%；归母净利润1.15 亿元，同增143.86%，环增31.30%。2022Q2 扣除利息收入后实现归母净利润0.70 亿元，同增52%，环增12%，业绩略低于预期。

    欧洲需求旺盛，微逆出货高增。公司2022H1 微逆及监控设备业务实现营收4.43 亿元，同增136%，实现微逆出货38.58 万台，监控设备出货8.18 万台，分市场结构看，欧洲需求爆发下出货占比提升至40%+，拉美、美国分别占比20%-30%；分产品看，一拖四占比50%+，一拖二占比约30%，一拖一占比约15%，主要系欧洲一拖二需求旺盛带动其占比提升。其中2022Q2 我们预计微逆及监控设备出货约27 万台，环增30%+，我们预计2022 年微逆及监控设备出货超150 万台，同增270%+，其中微逆出货超120 万台，同比翻2 倍以上增长，2023 年我们预计继续实现翻倍以上增长，出货250 万台+。

    关断器+储能拓展产品布局，2023 年储能加速放量。公司推出一拖一、一拖二系列关断器产品，与微逆共同丰富客户组件级关断方案选择；储能方面公司推出3-6KW 单相低压以及5-12KW 三相高压储能逆变器，直流耦合（hybrid）及交流耦合技术均有布局，主要市场是欧洲、亚太地区，美国机型产品也在布局中，2022 年我们预计出货3000台，2023 年成为公司销售重点，我们预计实现20 倍以上增长，成为公司新增长动力。

    盈利预测与投资评级：基于微逆需求旺盛叠加储能放量增长，我们上调此前盈利预测，我们预计2022-2024 年归母净利润为6.4/13.4/29.7 亿元（前值为4.8/9.4/14.5 亿元），同比+215%/110%122%，给予2023 年60 倍PE，对应目标价1433.5 元，维持“买入”评级。

    风险提示：竞争加剧、政策不及预期。