公司近况

    　　5 月26 日，我们参加了星环科技“向星力·未来数据技术峰会”，公司董事长孙元浩先生在会上表示未来数据处理将走向智能化、多模态和平民化，响应这一趋势，星环推出众多创新产品，包括大模型开发工具SophonLLMOps、向量数据库Hippo、金融大模型“无涯”和数据分析大模型“求索”等，底层数据库和大数据基础软件也均有更新迭代。我们认为，星环科技是国内稀缺的涵盖数据管理基础软件、MLOps工具链、自有垂类大模型的Data+AI平台型厂商，有望持续受益于数智化转型、国产替代、AI落地渗透，持续推荐。

    　　评论

    　　提供完整大模型工具链、发布向量数据库，助力企业打造垂类大模型、开发专属AI应用。Sophon LLMOps是在公司原有的Sophon MLOps平台基础之上，针对大语言模型及其衍生数据、模型、应用问题进行相应功能增强后的大模型开发运维一站式工具链，赋能企业客户微调垂类领域专属大模型。

    　　同时，星环推出自研的企业级分布式向量数据库Hippo，支持存储、索引、管理海量向量式数据集，为大模型补充实时、变化、专有领域的知识信息并能解决输入token数量有限的问题，拓展大模型的时间和空间维度，赋能企业客户构建基于大模型的个性化应用。除工具外，星环计划推出两个自研行业垂类大模型：1）金融大模型“无涯”，发布百亿及千亿参数两个版本，使用公告、新闻、政策等语料二次训练，能构建包括政策、舆情、风险、量价、产业链在内的六类因子库；2）大数据分析大模型“求索”，正在研发中，计划实现自然语言转SQL，降低使用门槛。我们重申公司工具类产品有望持续受益于AI落地的“掘金卖铲”逻辑。公司拳头产品TDH升级至9.3 版，实现湖仓集一体架构，新增支持向量模型存储，性能再创新高；ArgoDB发布6.0 版本，强化实时分析和多模融合能力；KunDB发布3.2 版本，在高可用、高兼容、一体化、易运维、多场景应用支持、云化部署六个方面继续突破。我们认为，公司数据管理基础软件基本盘稳健，有望持续受益于数智化转型、国产替代浪潮。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持收入及盈利预测不变，维持跑赢行业评级和148 元目标价（基于DCF估值），目标价较当前股价有21%的上行空间。

    　　风险

    　　新产品落地不及预期，销售及研发费用投入超预期，AI应用落地不及预期。