坚持数据库方向投入，技术投入终见成效

    公司自2013 年成立至今，通过前英特尔Hadoop 发行版的创始人团队快速形成了成熟的研发、产品和销售体系，是产品快速下线并扩大市占率的有力保障。借由优秀的产品研发体系，目前已在在政府部门（财政部、外交部、上海大数据中心）、金融行业（中行、民生银行等）、运营商（电信、联通）以及能源（南网、石化等）高价值大型客户中落地。

    顺应技术发展趋势，分布式潜力巨大

    分布式数据库相对于集中式数据库仍处于发展阶段，具有以下有点：1）可存储数据模型类别多，易于拓展、叠加存储介质；2）可处理高并发任务，计算速度快；3）本质上是提高了数据备份的安全。公司在分布式领域已经占据先机，《MarketScope：中国大数据管理平台厂商评估，2020》，公司2020 年在关键战略、关键能力等维度评价综合能力排名市场第四，是中国大数据管理平台市场的领导者。

    借信创之风，赛道容量可期

    根据艾媒咨询数据，我国信创产业规模有望在2022 年到达16689 亿元，同比增速为21%；2025 年有望达27962 亿元，2021-2025 年预计复合增速为19%。政策端，我国自20 年进入了新一轮大数据政策密集发布阶段。其中《“十四五”大数据产业发展规划》中更是明确提出“到2025 年底，大数据产业测算规模突破3 万亿元”的增长目标。数据库及相关分析工具在大数据产业中约占14%的份额，其赛道容量可期。

    投资建议

    星环科技作为大数据企业，其分布式数据库产品技术领先，营收增速极快。销售方面，公司已构建了成熟的渠道销售体系并积极横向拓展高价值客户，有望受下游高景气行业扩大业绩规模。我们预计星环科技2022-2024年分别实现收入4.13/5.62/8.84 亿元，同比增长24.9%/35.9%/57.5%；实现归母净利润-2.41/-1.44/0.02 亿元，同比增长2.6%/42.5%/101.5%。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    1）网安市场竞争加剧；2）下游行业需求不及预期；3）疫情影响项目确认收入。