业绩总结：公司2022年前三季度实现营业收入1.7亿元，同比增长 24.8%；实现归母净利润-2.3 亿元，同比下降7%。

    公司积极开拓市场，营收稳健增长。1）从收入端来看，公司2022 年前三季度营业收入1.7 亿元，同比增长24.8%，主要系公司进行产品更新迭代，并大力拓展金融、政府、能源等行业，得到市场的正向反馈，订单逐步增长。2）从利润端看，公司2022 年前三季度归母利润-2.3 亿元，同比下降7%，主要系公司处于快速成长期，人员规模扩张，在研发、销售及管理等方面投入较大。公司毛利率整体维持较高水平，2022 年前三季度毛利率为53.9%。3）从费用端来看，公司研发、销售和管理费用率分别为75.5%、77.5%和49.0%，其中研发费用同比增长40.7%，主要系公司加大力度投入研发。

    大数据市场规模持续增长，政策助推大数据软件行业发展。根据沙利文数据，2015-2019 年中国大数据市场规模复合增长率达31.9%，预计2024 年将持续增长至1527 亿元；2015-2019 年中国大数据软件市场规模复合增长率为29.5%，预计2024 年市场规模将达到492 亿元，2019-2024 年复合增长率达到27.5%。

    政策积极推动国产替代，星环科技在大数据基础软件领域加大力度开展研发，积极把握大数据产业创新发展机遇。

    产品技术持续发展，覆盖行业核心客户。公司有效整合核心技术，在产品性能方面持续优化；同时不断丰富产品体系，围绕数据集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和流通等数据全生命周期管理的各个阶段，提供“一站式”数据管理解决方案。公司产品技术实力得到市场的广泛认可，覆盖金融、政府、能源、交通、制造业等众多国民经济支柱领域头部核心客户。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024年营业收入分别为4.7 亿元、6.6 亿元、9.1 亿元，未来三年营业收入将达到40.31%的复合增长率。考虑到大数据基础软件需求持续增加，公司作为我国领先的企业级大数据基础软件开发商，深刻理解行业趋势，前瞻布局研发创新，快速响应客户需求，打造大数据生态闭环，品牌影响力持续提升，预计订单量将迎来显著增长，给予“持有”评级。

    风险提示：研发项目不及预期、市场拓展不及预期。