投资摘要

    公司是中国网络安全行业的技术创新领导厂商

    公司是中国网络安全行业的技术创新领导厂商，自成立以来一直专注于网络安全领域前沿技术的创新，提供包括边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务，致力于为用户提供全方位、更智能、零打扰的网络安全解决方案。公司为政府、金融、运营商、互联网、教育、医疗卫生等行业累计超过17,000 家用户提供高效、稳定的安全防护。公司在苏州、北京和美国硅谷均设有研发中心，业务已经覆盖了美洲、欧洲、东南亚、中东等50 多个国家和地区。2019 年业绩快报显示，公司营业收入6.75 亿元，同比增长19.97%，实现归母净利润0.91 亿元，同比增长32.33%。实现扣非归母净利润0.74 亿元。

    网络安全行业空间广阔

    根据IDC数据，2017年我国网络安全产业规模达到306.04亿元，较 2016年增长25.99%，2014年至2017年复合增长率为30.79%，持续保持高速增长。预计2020年中国网络安全行业规模将达到591.28亿元，2018年至2020年复合增长率为25.78%，行业发展趋势较快，增长空间较大。

    募集资金净额8.59 亿主要用于网络安全产品研发等项目

    公司发行价21.06元，发行市盈率55.08倍，募集资金净额85,947.17万元。募集资金将主要用于网络安全产品线拓展、高性能云计算安全产品研发、营销网络及服务体系建设项目等。

    风险提示

    包括但不限于新产品研发风险，市场集中风险，销售渠道风险，等保2.0政策低于预期风险等。

    盈利预测

    我们预计2019-2021年实现收入6.75亿元、8.80亿元、11.46亿元，分别增长19.97%、30.39%、30.33%，归母净利润分别为0.91亿元、1.13亿元、1.40亿元，同比增长32.33%、23.72%、24.49%，相应的稀释后每股收益为0.51元、0.63元和0.78元。