投资要点

    近日，南微医学发布了2023 年三季报。2023 年前三季度公司实现营业收入17.45 亿元，同比增长15.42%；实现归母净利润3.87 亿元，同比增长70.31%；实现扣非归母净利润3.77 亿元，同比增长74.43%；实现经营现金流净额3.59亿元，同比增长136.10%。2023 年Q3 单季度实现营业收入5.98 亿元，同比增长8.41%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长19.70%；实现扣非归母净利润1.19 亿元，同比增长22.29%。

    盈利预测与评级：伴随着内镜诊疗在国内的渗透率与普及率不断提高，公司产品用于消化道癌症早筛的价值逐步凸显，该类产品的销售有望随行业增长而不断扩容；未来渠道下沉至基层也将提升行业“天花板”；包括可视化产品线在内的新产品的逐步放量，将为公司业绩增长带来新看点；而随着公司海外产品管线的不断完善，以及营销改革的不断深入，境外收入贡献有望持续增长，我们看好公司长期发展。我们调整了公司的盈利预测，预计2023-2025年EPS 为2.69 元、3.35 元、4.25 元；对应11 月2 日收盘价，PE 分别为32.6、26.1、20.6 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新产品销售不及预期、国际贸易环境变化风险、行业政策变动风险、汇率波动风险等。