业绩简述
2023 年 10 月 27 日,公司发布 2023 年三季度报告,2023 年前三季度公司实现收入 17.45 亿元,同比+15%;实现归母净利润 3.87亿元,同比+70%;实现扣非归母净利润 3.77 亿元,同比+74%。单季度来看,公司202303实现收入5.98亿元,同比+8%;实现归母净利润 1.22 亿元,同比+20%;实现扣非归母净利润 1.19 亿元,同比+22%。
经营分析
三季度实现稳定增长,国际市场拓展迅速。前三季度公司国内市场销售收入10.23亿元,同比增长9.12%;国际市场实现销售收入7.23 亿元,同比增长 25.71%。海外自有品牌拓展明显加速,目前已拓展至90多个国家和地区,英法荷建立直销渠道后耗材产品有望逐步放量,国际化战略加速推进。
费用管控效果明显,利润率持续提升。公司Q3 管理费用率 12.4%,同比-3.9pct,费用率得到进一步管控。公司 G3 毛利率 64.6%,同比+3.7pct;净利率 20.7%,同比+1.9pct。公司积极推进战略转型,从注重规模转向注重效益,通过开源、提效、降本实现有质量的增长,取得阶段性成果,未来利润率有望进一步提升。
可视化产品国内外同步拓展,长期有望贡献第二增长曲线。公司可视化产品种类型号丰富,包括一次性胆道镜和一次性支气管镜等产品,相关产品均取得国内、欧、美和日本注册证书。随着相应技术的不断发展和应用需求的不断增长,全球一次性内镜市场潜力巨大,有望为公司贡献第二增长曲线,未来公司可视化产品也将带动相关耗材在医院使用销售。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司在消化内镜耗材及一次性内镜領域的发展潜力,预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.86、6.62、8.69亿元,同比增长47.%、36%、31%,EPS分别为2.59、3.52、4.62元,现价对应PE为32、24、18倍,维持“买入”评级。
风险提示
医保控费政策风险;院内需求恢复速度不及预期风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;汇兑风险。