投资要点

    　　事件：近日，南微医疗发布了2022 年年报及2023 年一季报。2022 年，公司实现营业收入19.80 亿元，同比增长1.72%；实现归母净利润3.31 亿元，同比增长1.80%；实现扣非归母净利润2.99 亿元，同比增长8.64%；实现经营现金流净额2.5 亿元，同比增长44.68%。2022 年四季度，公司实现营业收入4.68 亿元，同比下降16.09%；实现归母净利润1.04 亿元，同比增长35.96%；实现扣非归母净利润0.83 亿元，同比增长22.53%。2023 年一季度，公司实现营业收入5.50 亿元，同比增长24.26%；实现归母净利润1.01 亿元，同比增长133.98%；实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比增长131.00%；实现经营现金流净额0.66 亿元，同比增长382.79%。

    　　盈利预测与评级：随着全球疫情得到有效控制，医院逐步恢复正常诊疗秩序，疫情对公司院端销售的影响正在逐步消解。伴随着内镜诊疗在国内的渗透率与普及率不断提高，公司产品用于消化道癌症早筛的价值逐步凸显，该类产品的销售有望随行业增长而不断扩容；未来渠道下沉至基层也将提升行业“天花板”；包括可视化产品线在内的新产品的逐步放量，将为公司业绩增长带来新看点；而随着公司海外产品管线的不断完善，以及营销改革的不断深入，境外收入贡献有望持续增长，我们看好公司长期发展。我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 分别为2.62 元、3.41 元、4.34 元，对应2023 年4 月26 日收盘价，市盈率分别为35.0 倍、26.9 倍、21.1 倍；维持“增持”评级。

    　　风险提示：核心产品销售不及预期，新产品获批及研发失败风险，高值耗材集采等行业政策风险，海外法律诉讼风险等。