事件：公司发布2022 年业绩快报，预计2022 年公司实现营业收入19.80 亿元，同比增长1.72%，实现归母净利润3.28 亿元，同比增长1.19%，扣非净利润2.97亿元，同比增长7.6%。

    分季度来看：2022 年单四季度公司预计实现收入4.68 亿元，同比下降大约16%，归母净利润1.02 亿元，同比增长约33%，实现扣非归母净利润0.80 亿元，同比增长大约18%。公司单四季度增速有所放缓，主要因国内新冠疫情政策放开后短期医疗资源挤兑，消化科等手术量短期减少所致；利润增速高于收入增速，可能主要受到股权激励费摊销影响。

    疫情、通胀等综合因素造成短期压力，2023 年业绩有望迎来全面复苏。2022 年公司面临国内外新冠疫情反复、海外通货膨胀走高影响采购信心、人力成本和运输成本不断提升等多重不利因素，全年业绩增速略有放缓，参考公司前三季度财务数据以及历史表现，我们预计2022 年止血夹类产品可能下滑10-20%，其他主要产品稳中向好，整体趋势可能与前三季度接近。2023 年春节以来，医院门诊量、手术量快速恢复，采购需求不断提升，下游渠道库存持续好转，我们预计公司2023年业绩有望实现快速复苏。

    可视化产品持续兑现业绩，更多创新品种有望陆续收获。公司深耕内镜诊疗市场，坚持创新驱动，第二曲线可视化产品已然成熟，核心产品一次性胆道镜上市后下游反馈良好，采购需求持续提升，一次性支气管镜也开始逐步进入商业化销售阶段，有望借助ICU 配置采购契机实现快速放量，为公司2023 年业绩的快速增长夯实基础。此外，公司前期布局的牵拉夹、三臂夹、导丝锁、快速交换切开刀等多系列高性能新品也都陆续进入商业化阶段，有望为公司中长期业绩确定性提供有力保障。

    盈利预测与估值：根据业绩快报数据，我们调整盈利预测，预计公司各系列产品有望在疫情后实现较好恢复，预计2022-2024 年营业收入19.80、26.08、33.83 亿元（+2%、32%、30%），调整前22.03、29.00、37.59 亿元；预计归母净利润3.28、4.64、6.07 亿元（+1%、42%、31%），调整前3.35、5.22、6.86 亿元，对应EPS为1.74、2.47、3.23。公司当前股价对应2023 年33 倍PE，考虑到公司所处微创诊疗器械行业国产化率低，一次性胆道镜等新产品上市有望推动业绩加速，我们维持“买入”评级。

    风险提示：行业政策变化风险、新冠疫情持续风险、市场竞争加剧风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。