本报告导读：

    2022Q3整体业绩受到疫情影响，但环比Q2有所改善，一次性产品快速放量，海外市场顺利拓展，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评 级。2022Q1-3 实现收入15.12 亿元（+8.87%），扣非归母净利润2.16 亿元（+4.11%）；2022Q3 实现收入5.52 亿元（+7.31%），归母净利润1.02 亿元（-2.98% ）， 扣非归母净利润0.97 亿元（+33.96%），Q3 非经常性损益同比减少导致扣非利润增速快于归母净利润。业绩基本符合预期。考虑疫情影响，下调2022-2024 年EPS1.78/2.48/3.32 元（原2.05/2.78/3.64 元），考虑板块估值水平提升，上调目标价至119.04 元，对应2023 年EPS48X，维持增持评级。

    疫情影响常规耗材，一次性产品快速放量。疫情影响医院诊疗量及欧元贬值对2022Q3 业绩有所影响，但Q3 环比Q2 已有改善，收入增速环比提升6.61pct。可视化产品放量明显，2022Q3 一次性胆道镜高增长继续保持，前三季度预计销售近1.6 亿；一次性支气管镜正处于试用阶段，2023 年有望贡献业绩增量。2022Q3 毛利率60.97%（-1.78pct），随着可视化产品成本进一步降低，整体毛利率有望继续提升。

    国际化拓展顺利，成长空间广阔。公司全面推进国际化，理顺国际业务经营管理架构，目前进展顺利，有望提升响应效率。积极推进欧洲地区产品线开拓及获批，促进销售网络搭建，改革效果逐渐显现。

    多条研发管线顺利推进。多款产品有望陆续上市，一次性镜体研发顺利；普通涂层取样钳、EUS-Flex 针等相继在国内外获批；一次性使用活检针、颅内隧道牵开手术系统等顺利推进，长期成长空间广阔。

    风险提示：疫情反复风险，海外直销受阻，汇率波动风险等。