本报告导读：

    公司作为内镜诊疗器械龙头，产品线布局与国际化拓展走在行业前列，有望持续保持快速增长，首次覆盖，给予增持评级。

    投资要点：

    首次覆盖，给予增 持评级。公司作为国内内镜诊疗器械龙头企业，市场地位突出，国际化拓展顺利。预测2021-2023 年EPS 为2.56/4.00/5.41 元，参考可比公司估值，给予2022 年PE 72X，给予目标价272 元，首次覆盖，给予增持评级。

    内镜诊疗器械赛道有望持续扩容。中国消化道癌发病形式严峻，内镜作为最有效的检查方法，开展率却远低于美、德等国。《“十四五”国家临床专科能力建设规划》指出大力扶持传统内镜治疗等微创技术发展，逐步实现内镜和介入诊疗技术县域全覆盖。内镜诊疗刚性需求日益提升，根据Frost & Sullivan 数据，预计2022 年中国消化内镜诊疗器械市场规模接近50 亿元，未来有望持续扩容。

    先发优势明显，国际化拓展拓高发展空间。公司拥有品类齐全的内镜诊疗器械产品，销售收入规模远超国产竞争对手，和谐夹处于市场绝对主导地位，黄金刀等产品快速放量。在海外市场，公司产品具备性价比优势，随着专利诉讼问题解决，营销体系变化，海外拓展有望再上台阶。

    一次性胆道镜放量在即，新老产品有序衔接。公司内镜诊疗器械、肿瘤消融、EOCT 三大技术平台在研项目成果丰富，ESD/EMR 类产品黄金刀、钛金刀处于快速增长阶段，逐渐贡献显著业绩增量。一次性胆道镜已经获批上市，市场潜力较大，肿瘤消融类产品穿刺活检针及同轴针正国内上市推广中，EOCT 类产品已获国内注册证，多产品线有望持续发力。

    风险提示：疫情反复影响销售风险、带量采购产品大幅降价风险。