止血夹和高频电刀为公司筑建成长基底。短期内，公司主力产品为止血夹和高频电刀，其中公司止血夹凭借其优越的性能以及价格远低于外资产品已经在国内消化内科广泛使用，而公司的电刀为2019 年新上市产品，高端款双注水功能帮助解决了组织易于粘连刀头的问题，预计将会成为公司下一大产品，我们预计两款产品在国内的销售峰值将分别达到8.25 和6.5 亿元。

    中期和远期看，公司逐步探索前沿领域配合“次成熟”领域放量以及成熟产品迭代。中期公司可视化平台延伸能力强，潜在可以替代软镜，我们认为公司布局的前沿领域空间大，同时公司的“次成熟”领域产品比较优势明显也将提升放量，此外从公司专利布局可以看到公司对于产品迭代的布局全面，也将保证强势品种的市场份额。

    医工合作转化能力优势明显。（1）从吸引医生角度看，公司形成了成熟的分成机制以及学术支持体系，在业内形成影响力以吸引医生与公司合作；（2）落实层面看，拥有医学创新成果转化平台，并且建立了专业团队以及流程化管理。

    海外销售布局领先一步。海外销售布局起步早，其中美国和德国实现了直销建立了本地化的销售团队，未来将继续逐步扩大直销范围，我们预计海外市场对公司而言将成为与国内同等甚至更重要市场。

    盈利预测与投资建议：21-23 年业绩分别为2.75 元/股、4.16 元/股、5.70 元/股。考虑到公司未来原有产品收入将保持稳定较快增长，同时公司可视化产品扩展空间可观，可部分替代传统软镜，应在目前22 年估值基础上给予更高估值，因此给予2022 年PE 70X，合理价值为291.38 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。研发进展不及预期、销售不及预期、政策影响。