投资要点
近日,南微医学发布了2020年半年报。报告期内,公司实现营业收入5.70亿元,同比下滑7.64%;实现归母净利润1.14 亿元,同比下滑24.19%;实现扣非归母净利润1.06 亿元,同比下滑28.62%;实现经营现金流净额0.32 亿元,同比下滑74.53%。
盈利预测与估值:随着上半年国内疫情得到有效控制,医院逐步恢复正常诊疗秩序,疫情对公司院端销售的影响正在消解。伴随着内镜诊疗在国内的渗透率与普及率不断提高,公司产品用于消化道癌症早筛的价值逐步凸显,该类产品的销售有望随行业增长而不断扩容;未来渠道下沉至基层也将提升行业“天花板”;新产品的陆续上市则将进一步加速公司增长;而随着公司海外产品管线的不断完善,以及销售的不断深入,境外收入贡献有望持续增长,我们看好公司长期发展。我们调整了盈利预测,预计2020-2022 年公司EPS 分别为2.33 元、3.35 元、4.71 元,对应8 月17 日收盘价,市盈率分别为102.8 倍、71.6 倍、51.0 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:疫情影响终端销售,核心产品销售不及预期,新产品获批及研发失败风险,高值耗材集采等行业政策风险等