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南微医学(688029)机构评级研报股票分析报告

 
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南微医学(688029):业绩短期受疫情影响 下半年有望逐步恢复

http://www.chaguwang.cn  机构:华金证券股份有限公司  2020-08-19  查股网机构评级研报

事件:公司披露2020 年半年度报告,2020H1 实现营业收入5.70 亿元,同比下降7.64%;归母净利润1.14 亿元,同比下降24.19%;扣非后归母净利润1.06 亿元,同比下降28.62%。

    业绩符合预期,疫情影响内镜器械耗材销售:分季度看,Q2 公司实现营收3.24 亿元,同比下降2.11%;归母净利润6647.95 万元,同比下降22.97%。2020 年上半年受疫情影响,国内外医院医疗正常医疗活动均受到影响,内镜门诊和治疗人数同比均有所下降,导致相关手术器械和耗材使用量有所下滑。目前国内医院内镜检查和手术正在逐步恢复,境外受疫情影响较严重,短时间内影响仍将持续。上半年公司毛利率20.04%,同比下降5.33pct;销售费用率21.05%,同比上升1.58pct;管理费用率22.8%,同比提升6.35pct;财务费用率6.58%,同比上升1.68pct。

    持续推动创新产品研发注册上市:研发方面,上半年公司持续推动远端腔道可视化产品、ERCP 快速交换系统、一次性使用高频切开刀、内镜下微波消融针、颅内隧道牵开手术系统等重点创新产品的研发、注册和上市工作,取得阶段性进展。在内镜领域,公司上半年正在进行一次性使用高频切开刀美国FDA 注册;进行快速交换切开刀国内注册及美国FDA 注册准备;EUS Flex 针上半年基本完成设计定型,准备设计验证。在微波消融领域,微波治疗球囊导管、消融手术规划系统--医学影像处理软件于上半年获得国内注册。EOCT 领域,公司已于2 月提交了CFDA 注册申请,正在拟制EOCT 图谱研究方案,进一步开展相应临床研究。上半年公司国内新获得7 个产品注册证;国际新获得17 个产品的市场准入证书。

    探索新业务推广形式,持续推进完善营销网络:上半年受疫情影响,部分现场品牌推广活动和学术会议受限,公司积极探索新业务推广形式,继续结合学术前沿进展及公司核心产品技术,围绕医生临床需求,采取线上+线下推广相结合的新模式,先后参与、组织、策划各类线上主题学术活动近百场,开展了广泛的在线学术交流和研讨。公司逐步建立线上学术平台体系,初步实现线上学术和培训常态化,为南微医学线上学习培训数据库累积了200 多个专题学术课程。公司持续稳步推进和完善国内外营销网络,通过建立矩阵化管理体系,加速规模化渠道建设模式,继续优化营销管理体系。其中国内已初步完成营销分中心建设,国际销售区域优化为MTU、MTE、亚太区和ROW(世界其他区域)四大板块,提高了资源配置针对性和效率。

    投资建议:预计公司2020-2022 年净利润分别为2.9 亿元、4.41 亿元及5.9 亿元,分别同比增长-4%、51.3%、33.8%,维持买入-A 建议。

    风险提示:疫情发展超预期风险;海外销售风险;耗材带量采购风险;医院内镜门诊恢复不及预期风险

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