投资要点

    事件：公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年实现营收5.9-6.2 亿元，同比增长42.40%-49.64% ， 预计实现归母净利润9000 万元-1.08 亿元， 同比增长43.26%-71.92%。

    业绩基本符合预期，各业务板块保持稳步增长。公司受益于消费电子、汽车等下游行业的景气度复苏，刀具业务整体发展良好，客户订单数量持续增长，市场占有率及市场渗透率稳步提升，同时加快向航空航天、精密模具、工程及通用机械等下游应用领域的拓展并取得突破，推动了公司经营业绩的稳定增长。

    充分受益消费电子钛合金化，新产品持续推向市场。新产品3C 电子产品用钛合金材料结构件加工刀具、等速万向节加工用球道PCBN 铣刀、滚珠丝杠加工用PCBN 旋铣刀片等陆续推向市场，取得市场突破和营业收入增长。苹果、小米、三星等手机厂商目前已开始采用钛合金材料，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框整体良率约为30%-40%，远低于铝合金中框的80%；且加工时间长，约为铝合金的3-4 倍。而超硬刀具正是加工钛合金的理想刀具。

    客户开拓持续发力，看好出口保持高增速。出口方面，2022 年公司的欧洲子公司开始运营，在欧洲已签约代理商13 家。公司持续加强销售及市场推广工作，客户群体覆盖度进一步扩大。整包方面，公司能够为客户研发设计定制化刀具5.5 万余种，同时参股了刀具总承包，实现公司刀具产品的快速导入。

    投资建议：公司作为国内超硬刀具龙头，3C 领域占较大比重。目前消费电子处于周期底部，随着各家手机大厂推出爆款产品，复苏迹象已较为明显。此外消费电子材料钛合金化或成未来趋势，这将显著增加刀具用量。子公司鑫金泉深耕3C 刀具多年，绑定多家优质大客户，预计2024 年有较大利润弹性。海外方面，公司超硬刀具打入欧洲市场后迅速迎来了较高增速，预计未来会成为重要增长引擎。我们将原2023-2025 年预测公司归母净利润值1.11/1.46/1.74 亿元，调整为0.99/1.43/1.68亿元，对应1 月29 日股价，EPS 分别为0.65、0.94、1.09 元，对应PE 估值分别为28.2、19.5、16.7。维持“买入-B”评级。

    风险提示：产能扩张进度不及预期；竞争加剧；下游景气度下降。