超硬刀具行业领先，发力布局培育钻石。沃尔德成立于2006 年，主要从事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务，2021 年，随下游需求回暖叠加产能扩张，公司的营业收入快速增长，同比+34.73%至3.26亿元，实现归母净利润0.54 亿元，同比+10.02%。未来随着募投项目的建设及公司运营管理的增强，产能得到进一步的释放，公司营收与业绩有望持续增厚。

    　　培育钻石：行业持续高景气度，公司凭借技术储备厚积薄发。培育钻石产量渗透率持续提升，中长期维度上零售市场规模仍有较大增长空间，据测算， 2025年全球培育钻石毛坯市场规模为243 亿元，4 年CAGR 为23.18%。中国贡献全球大部分的高温高压培育钻石产能，同时CVD 培育钻石厂商开始发力布局生产。

    　　公司在 CVD 金刚石的制备及应用领域深耕15 年以上，拥有成熟的技术储备与丰富的生产经验，是行业中为数不多同时掌握包括热丝 CVD、直流 CVD、微波CVD 在内的三大 CVD 金刚石生长技术的公司；同时，公司开设线下培育钻石体验店和天猫旗舰店ANNDIA，积极推进培育钻石行业的消费者教育。

    　　超硬刀具：下游市场空间广阔，公司已构筑多维核心竞争力。超硬刀具具备加工效率高、使用寿命长和加工质量好等特点，随应用领域对性能的要求提升，超硬刀具市场份额有望不断提升；在政策利好与技术创新共同驱动下，国产刀具的进口替代进程不断加快。公司具备领先的自主研发技术，并持续增加研发投入；将产品定位于高端超硬刀具市场，设置远高于行业的标准，公司的优势产品带齿钻石刀轮打破了国际垄断，在市场上极具竞争力；通过建立多维度的品牌优势，积极扩展下游的大客户渠道，并进一步布局海外刀具市场；通过募集资金投向高精密及超高精密刀具建设项目以扩张产能，建设硬质合金数控刀具项目以建设全方位产业链，进一步提升公司的核心竞争力。

    　　公司看点：鑫金泉扩展 3C 应用，培育钻石打造第二成长曲线。公司通过定向发行股票募集资金购买鑫金泉100%的股份，可以在生产加工、产品、客户扩展与地域覆盖方面形成业务协同，扩展3C 领域应用，2022-2024 年鑫金泉扣非归母净利不低于5307、5305 与6522 万元；公司拟投资3.3 亿元建设培育钻石及金刚石功能材料项目，预计建成后可以达到年产20 万克拉的生产能力，前期定位为消费级培育钻石，持续加大设备投入，积极探索功能性材料的应用领域。

    　　投资建议：预计2022-2024 年公司分别实现归母净利润1.12、1.99 与2.81亿元。分别实现 EPS 1.41、2.49 与 3.51 元，8 月25 日收盘价对应 PE 为34、19 与14 倍，公司估值仍有提升空间，考虑到公司主营业务优势不断扩大，新并购的鑫金泉扩展 3C 领域的应用，同时随硬质合金、培育钻石的产能陆续释放，将为公司提供新的业绩增长点。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、下游行业需求不及预期、募投项目进展不及预期