事件：（1）公司发布 2021 年报，21 年实现收入 3.26 亿元，同比增长34.73%；实现归母净利润5445 万元，同比增长10.02%。公司同时发布21 年度利润分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金红利1.90元（含税）。

    （2）公司发布2022 一季报，Q1 实现收入6896 万元，同比下降1.18%；实现归母净利润715 万元，同比下降55.56%。

    加快海外市场开拓，有望保持较快增长。21 年公司高精密刀具业务实现收入1.83 亿元、同比增长42.55%，增速较快主要系1）汽车行业景气度回升；（2）风电等行业实现了一定的市场突破。目前公司加快了海外业务的推进，伴随产能的逐步释放，高精密刀具业务有望继续保持较快增长。

    新业务投入期，造成期间费用上升。21Q4/22Q1 公司毛利率分别为46.19%/50.17%，同比变动分别为-2.62pct/0.22pct，毛利率小幅波动、但仍保持在较高水平。21Q4/22Q1 公司期间费率分别为40.3%/36.6%，同比分别提升2.55pct/12.36pct，其中研发、管理费用上升明显。公司21 年启动了多个新项目（新建硬质合金刀具、培育钻石及金刚石业务），在研发、人员配置上加大投入，短期造成期间费率上升；预计未来随着新业务开始贡献收入，费用端将得以优化。

    盈利预测与投资建议：预计2022 年-2024 年公司收入分别为4.84 亿元、7.07 亿元、9.36 亿元，归母净利润分别为0.82 亿元、1.33 亿元和1.89 亿元，对应EPS 分别为1.03 元、1.66 元和2.37 元。维持“买入”评级，6 个月目标价33.99 元，相当于2022 年33 倍动态市盈率。

    风险提示：制造业投资不及预期，客户拓展及产能释放不及预期。