全球超硬刀具供应商，进口替代领航者。公司深耕超硬材料领域近20 年，主要产品涵盖超高精密刀具（钻石刀轮）、高精密刀具（PCD、PCBN）和超硬材料制品（复合片、模芯）。产品广泛应用于消费电子类玻璃触摸屏、显示屏的切割和汽车制造领域中核心部件的切削。公司产品钻石刀轮、可转位PCD 铣刀盘打破国外一流厂商垄断，实现了高端加工领域的进口替代。2016-2018 年公司营收分别为1.75、2.33 和2.62 亿元，三年CAGR 为14.50%。

    超硬材料渗透替代，高端刀具仍有较大潜力。超硬材料性能、效率俱佳，逐渐替代高速钢、硬质合金等传统刀具，2013 年超硬材料在高速切削加工领域市占率10%。2009-2017 年，我国机床平均消费额达1934 亿元，同期刀具平均消费额仅334 亿元，占比17%，远小于全球40%的占比。随着机床消费向高端制造演进，超硬刀具行业发展仍有较大空间。

    教授级高工领衔团队，四大核心技术领跑国内超硬市场。公司研发团队由董事长陈继锋先生（教授级高工）领衔，多年研究与行业经验，团队拥有“超硬材料激光微纳米精密加工技术”、“真空环境加工技术”等四类核心技术。本次公司拟募集4.07 亿用于超硬刀具产能扩增及研发升级，公司核心竞争力有望进一步提高。

    盈利预测与估值：受制于产能限制，公司业绩短期难以快速释放，预计2019-2021 年归母净利润分别为0.72、0.82、1.15 亿元，对应每股收益分别为0.90/1.02/1.44 元/股。我们建议采用PE 法进行估值，2019 年可比公司的PE 均值为29X、22X、17X，考虑到公司仍处在较快发展阶段，我们给予公司2019 年29-34X 估值，对应2019 年市值合理市值区间为20.88-24.48 亿元，对应发行后总股本的合理股价区间为26.1-30.6 元。

    新股溢价效应：根据历史数据统计，上市前30 日新股具有明显的溢价特征，按照可比机械设备行业统计：溢价率在-3%-10%，因此公司上市初期有可能的价格波动区间为25.32-33.66 元。

    风险提示：面板技术升级；消费电子需求减弱；汽车销量不达预期；

    特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。