杰普特发布2023 年一季报，报告期内，公司实现营业收入2.97 亿元，同比增长6.78%；取得归母净利润3028.47 万元，同比增长24.44%；取得扣非归母净利润2705.82 万元，同比增长38.73%。公司受下游消费电子行业需求疲软以及供应链不稳定的影响逐步减轻，营收利润取得双增长。公司积极布局AR/VR、锂电、钙钛矿等下游赛道，未来有望受下游驱动取得业绩弹性。我们看好公司在激光领域的技术优势和长期布局，参考可比公司估值，并综合考虑公司下游业务布局和业绩成长性，给予公司2023 年30 倍PE，调整目标价至51 元，维持“买入”评级。

    　　 业绩符合预期，营收利润双增长。2023 年一季度，公司实现营业收入2.97 亿元，同比增长6.78%；取得归母净利润3028.47 万元，同比增长24.44%；取得扣非归母净利润2705.82 万元，同比增长38.73%。公司扣非归母净利润大幅增长主要系收入增加、净利润增加所致。我们认为，公司受下游消费电子行业需求疲软以及供应链不稳定的影响逐步减弱，这一良好的发展趋势将随着疫情等宏观因素的转变而得以延续。

    　　 中标协鑫光电订单，进军钙钛矿产线。根据公司官方微信公众号“杰普特”，公司获得了钙钛矿光伏电池企业协鑫光电首张订单，为其打造百兆瓦钙钛矿光伏电池量产线激光划线全套设备。激光是钙钛矿电池生产加工环节中的重要设备之一，其对激光的工艺、系统稳定性和精度有较高要求。我们认为，公司长期布局激光设备领域，具有技术上的先发优势和行业Know-how，相关优势有望带动公司在钙钛矿等下游应用场景获得实际订单增量。

    　　 风险因素：公司产品推广不及预期的风险；市场竞争加剧导致公司市场份额降低或毛利率下降的风险；公司重要客户流失的风险；MOPA 脉冲光纤激光器国产化进程不及预期的风险；锂电、VR/AR、钙钛矿等下游产业需求量不及预期的风险等。

    　　 盈利预测、估值与评级：杰普特积极布局AR/VR、锂电、钙钛矿等下游行业，我们认为公司的相关技术优势有望在未来下游行业的驱动下获得实际订单增长。根据公司业绩情况，我们下调公司2023/2024 年归母净利润预测至1.59/2.35亿元（前预测值为1.94/2.77 亿元），新增2025 年归母净利润预测为2.86 亿元。

    　　参考可比公司锐科激光、海目星、帝尔激光、联赢激光现价对应2023 年平均22 倍PE（wind 一致预期），并综合考虑公司未来在有望在AR/VR、光伏、锂电、半导体等下游领域的订单成长，我们给予公司2023 年30 倍PE，调整目标价至51 元，维持“买入”评级。