业绩简评

    4 月27 日，公司发布23 年一季报，22Q1 公司实现收入2.97 亿元（同比+6.78%）、归母净利润0.30 亿元（同比+24.44%）、扣非后归母净利润0.27 亿元（同比+38.73%），符合预期。

    经营分析

    产品结构优化，毛利率水平同比大幅提升。根据公告，23Q1 公司毛利率达36.48%，同比+4.08%，主要得益于公司战略收缩连续光纤激光器该产品，转向发力盈利水平较好的新能源激光装备，随着锂电、光伏领域的订单逐步交付，整体盈利能力有望提升，预计23-25 年公司毛利率为37.6%/38.2%/38.5%。

    看好公司激光加工装备23 年在锂电、光伏等行业收入放量。1）锂电：供货宁德、比亚迪等头部客户，23 年锂电领域业务进入放量期。根据我们测算，23-25 年锂电激光焊接+切割市场规模在87、76、70 亿元，22 年以来公司逐步突破头部客户，有望实现进口替代。2）N 型电池：TOPCon SE 掺杂设备批量交付，充分受益N 型电池扩产；3）钙钛矿：根据公司公众号，公司近期成功中标协鑫光电百兆瓦钙钛矿光伏电池量产线全套激光划线设备，随着钙钛矿厂商产能逐渐落地，预计公司钙钛矿激光设备收入有望稳步增长。

    重视研发投入，研发费用率长期维持高位。根据公告，23Q1 公司研发费用达到0.36 亿元（同比+13.61%），研发费用率达到12.02%，持续维持高位，较高的研发投入保证公司长期核心竞争力。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计2023-2025 年公司营业收入为18.82/25.89/35.59 亿元，归母净利润为1.89/2.93/4.30 亿元，对应PE 为24/15/11X，维持“买入”评级。

    风险提示

    新能源业务拓展不及预期风险、下游需求不及预期风险、原材料价格上涨风险、限售股解禁风险、人民币汇率大幅波动风险。