投资要点

    　　MOPA 激光器国内龙头，国产替代带动业绩增长MOPA 脉冲光纤激光器比固定脉宽脉冲光纤激光器拥有更为广泛的应用场景，可以在实现高功率输出的基础上保持良好的光束输出质量， 且容易实现激光输出的可调谐和可调制，被广泛应用于各类对精度有较高要求的精密加工领域。公司成立之初即自主研发 MOPA 脉冲光纤激光器，并于 2010 年投入量产和销售，为首家国产商用 MOPA 脉冲光纤激光器生产制造商，产品技术参数可对标国外一流大厂，填补了国内该领域的技术空白。目前公司在 MOPA 脉冲光纤激光器领域拥有多年的技术沉淀和大量优质的客户积累，技术与市场占有率均居国内领先水平。未来受益于国产替代，公司业绩将持续增长。

    　　锂电/光伏激光设备业务进展迅速，打开增长空间受益于锂电产业的蓬勃发展，到2025 年锂电激光设备市场有望达到130 亿元。

    　　钙钛矿在未来的巨大应用潜力，也将大大拉动激光器/激光设备的需求。公司于2021 年开始在新能源动力电池方面进行精密布局，全面配合其锂电池生产的所有激光加工环节，2022 年公司持续获得比亚迪、宁德时代与科达利等动力电池头部企业关于激光设备的订单。在光伏领域，公司钙钛矿激光膜切设备已推出第二代产品方案，已向多家客户发出样机试用，未来成长潜力巨大。

    　　智能光学检测设备业务多点开花，未来业绩增长可期公司紧密围绕客户对激光技术解决方案的需求，开发了智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL 激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、基于透明脆性材料的激光二维码激光微加工设备、VR 眼镜检测系统等多款激光/光学智能装备。受益于Meta/苹果等巨头入局XR 产业带动检测市场发展、VCSEL 模组方案持续升级、公司在被动元器件测试领域的品类拓展，公司未来业绩增长可期。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司2023-2025 年营收分别为17.54/23.18/29.54 亿元，增速为49.45%/32.20%/27.44%；预计 2023-2025 年净利润分别为1.78/2.37/3.03 亿元，同比增长132.15%/33.13%/27.75%，EPS 分别为1.90/2.53/3.23，对应PE 估值分别为28/21/16 倍。公司是国内MOPA 激光器龙头公司，同时公司积极布局锂电/光伏激光设备和智能光学检测设备并取得积极进展，未来成长空间较大，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游锂电扩产不及预期、XR 产业发展不及预期、竞争格局恶化