事件：

    　　公司发布 2022 年年报。公司全年实现营收11.73亿元，同比下降2.17%，实现归母净利润0.77 亿元，同比下降16.0%。全年毛利率为35.63%，同比增加0.74pct，净利率为6.48%，同比下降1.09pct。

    　　点评：

    　　连续光激光器产线由切割转为焊接，毛利率提升明显。激光切割市场竞争激烈，切割激光器业务持续亏损拖累公司业绩。公司果断将切割激光器产线逐步转型为焊接激光器产线，使得毛利率在2022Q4 大幅提升，达到历史最高的40.48%。公司目前已完成对传统激光切割业务的剥离，轻装上阵后高毛利率有望维持。

    　　高研发投入助力公司切入新赛道，新能源业务表现值得期待。公司全年研发费用率达到14.15%，同比增2.17pct，销售费用率达到8.13%，同比增1.47pct。研发费用和销售费用升高主要系公司大力开拓锂电和光伏业务所致。公司在锂电领域已成功供货焊接用环形光斑激光器和切割用FC系列脉冲激光器，实现了对进口激光器的部分国产替代；在光伏领域已成功供货TOPCon SE 激光掺杂激光器和钙钛矿模切设备等。看好未来公司新能源业务的逐步放量。

    　　消费电子相关业务短期承压，静待行业需求回暖。公司的光学检测业务涉及XR/VR 检测、VCSEL 芯片检测和摄像头模组检测等，进入国际头部厂商供应链；被动元器件业务中的激光调阻机市占率高，22 年新研发的电感设备和测包机等产品在客户处验证顺利。随着消费电子行业景气度回升，相关业务业绩有望迎来修复。

    　　盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润为1.76 亿、2.64 亿和3.69亿，对应PE 为28 倍、19 倍和13 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新能源业务开拓不及预期；消费电子行业复苏不及预期