事件：公司发布2022 年报，全年公司实现营收11.73 亿元，同比-2.17%，实现归母净利润0.77 亿元，同比-15.99%，扣非净利润0.54 亿元，同比-16.80%，毛利率35.63%，同比+0.74pcts。

    　　短期业绩承压，XR、新能源蓄势待发：2022 年公司净利润有所下滑，主因连续光切割业务亏损及XR+新能源研发费用增加，随着亏损的连续光切割业务逐步转向，XR、新能源等领域布局逐步落地，公司有望步入业绩快速增长期。

    　　XR 光学模组检测出货顺利，MR 元年迎机遇：2022 年公司XR 检测设备获得消费电子龙头客户订单且多为独供，当前大部分产品完成验收。目前已与客户沟通下一代检测设备，并积极接洽新客户，未来有望随终端放量及新品迭代享有广阔空间。

    　　新能源国产替代+新技术突破双轮驱动：锂电方面，公司提供的锂电激光加工解决方案在行业头部客户现场验证效果良好，取得批量订单，未来工艺升级激光应用有望增加。光伏方面，公司覆盖多种技术路线，其中TOPCon SE 激光器实现行业首批出货，钙钛矿设备覆盖P1-4 模切清边工艺，22 年研发新一代设备加工效率提升8 倍，有望受益N 型电池扩产及钙钛矿逐步成熟在行业占据重要地位。

    　　设备业务多点开花，下游升级/扩产存机遇：VCSEL 芯片模组集成度提高体积缩小，公司涉足环节及单线设备量有望增加；摄像头模组迭代更新，公司持续跟进新型检测需求；被动元件景气有望回暖，公司受益行业扩产及绕线/剥漆/测包/检测等新品设备持续开拓。

    　　投资建议：虽然公司短期业绩呈压，但下游多点开花，我们判断业绩有望进入快速增长期。我们预计公司23/24/25 年归母净利润为1.60/2.07/3.13 亿元，EPS 为1.71/2.21/3.33 元/股，对应PE 倍数为34.91/27.00/17.86 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：XR 终端需求不及预期；新能源下游景气度下滑；行业竞争加剧风险。