激光器+加工设备双轮驱动。杰普特成立于2006年，是一家集研发、生产和销售激光器、激光/光学智能装备和光纤器件于一体的国家级高新技术企业。公司早期以光纤器件起家，2017-2020业务逐步发展稳定为激光器+加工设备双轮驱动。2022年2月28日，公司发布业绩快报，2021年公司实现营业收入12.00亿元，同比增长40.52%；实现利润总额1.03亿元，同比增长122.48%；实现归属于母公司所有者的净利润9208万元，同比增长107.86%。

    　　下游应用广泛布局，坚持研发保持竞争优势。在众多种类的激光器中，光纤激光器是近年来受到广泛关注和使用的一类。与其他激光器相比，光纤激光器拥有结构简单、转换效率高、光束质量好、维护成本低、散热性能好等优点。公司目前拥有六大产品线，致力于与3C、新能源、光伏、集成电路、半导体等重点行业标杆客户深度合作，实现激光技术和产品“国产替代”。公司始终保持较高的研发投入，21年前三季度研发费用率保持在12%左右，研发费用同比增长59.27%。截至2021年第三季度末，公司研发及技术人员超过500人，其中在职博士23人。已获授权专利420项，在手科研项目11项，公司将不断坚持自主研发以推进技术创新。

    　　新能源进展顺利，打开第二增长曲线。激光微加工技术因其快速、精确、零接触以及良好的热效应等优势，可广泛应用于光伏玻璃和动力电池两大新能源领域。2021年下半年，杰普特已进入比亚迪产业链进行战略合作。目前在光伏行业中激光设备已经大量使用国产设备，而激光器仍然被国外产品所垄断。激光器作为激光设备中的核心零部件，也在逐步推进国产替代的进程。

    　　盈利预测。我们认为伴随着公司产品放量和管控提升，公司收入和净利润有望快速增长。预计公司2021～2023 年归属上市公司股东的净利润为0.93亿元、1.62 亿元、2.48 亿元，EPS 分别为 1.00元、1.74元、2.67元。参考可比公司，给予 2022 年动态 PE 30-35倍，对应合理价值区间 52.20 元-60.90元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。3C行业增速放缓影响激光行业发展不及预期，行业竞争超预期，公司新产品销售不及预期。