公司是国内激光设备领先企业，控制权稳定且已完成核心人员的股权激励。杰普特光电主营业务为激光器和光电检测、激光加工的智能装备生产，

    是国内首家实现 MOPA 激光器商用化的企业，产品广泛应用于激光精密加工

    、光谱检测、消费电子产品制造、贴片元器件制造等领域，公司智能光谱检测机产品已经在 iPhone、iPad 等屏幕质量检测场景中大范围应用；下游客户集中度较高，2016-2018 年公司前五大客户销售额比例约 35%-55%。发

    行前公司董事长黄治家合计控制公司 55.80%的股份（其中直接持股28.66%

    ，通过同聚咨询（员工持股平台）间接控制 22.59%的股份，通过一致行动人黄淮间接控制 4.55%的股份），为公司的控股股东和实控人。

    业务规模稳步扩张，规模效应不断带动盈利能力提升。业务规模稳定扩张：2016-2018 年，公司总营收从2.53亿元提升至6.66亿元，归母净利润从618万元提升至9336万元，分别为 62%/289%，营收增速与产品产销及销售结构变动一致；公司对第一大客户及其关联公司的产品供应随苹果创新周期有所波动，但其他通用性较强的业务拓展较快，有效平滑大客户采购周期的影响。盈利能力仍有进一步提升空间：2018 年，公司综合毛利率为 34.20%

    （同比+0.55pct），激光器与智能装备毛利率均低于行业可比公司，随着公司产品结构调整与规模效应强化，我们认为公司毛利率仍有一定的提升空间

    ；期间费用率为（同比+0.38pct），随着后期规模扩张还有进一步下行空间

    ，ROE 为 24.30%（同比-10.61pct，系 2018 年净资产大幅增加响）。营

    运能力相对稳定：2016-2018 年，公司应收账款周转率/存货周转率稳定在较高水平，年际波动整体风险可控。

    技术支撑公司高速成长，募投助力公司竞争力再上台阶。激光设备市场空间大：中国已是全球最大的激光设备市场，随着下游应用不断拓展深化，

    行业仍处于高速成长阶段，国产设备在中低端市场已近实现高效进口替代，

    但高端定制化激光/光学装备国产化率仍较低，国产厂商仍有较大的发展空间

    。公司积极投入研发：2016-2018 年，公司累计研发费用达到 1.19 亿元，

    营收占比从 7.33%提升至 8.01%；公司与高校紧密合作，形成产学研一体化的运作模式。战略合作提升客户黏性：利用公司技术优势，在早期研发过程中为客户提供全面协助，在中后期为客户提供商务支持，合作开发深度绑定客户。募投提升技术与扩大产能：本次募投主要用于光纤激光器扩产建设项目（1.32 亿元）、激光/光学智能装备扩产建设项目（1.20 亿元）、半导体激光器扩产项目（0.98 亿元）、半导体激光器加工及光学检测设备研发生产建设项目（1.68 亿元）、超快激光器研发生产建设项目（0.89 亿元）、

    研发中心建设项目（0.77 亿元）及补充流动资金（2.90 亿元），预计将对公司技术水平提升与生产制造能力产生积极的推动作用。

    　　估值方法：公司选择适用预计市值不低于人民币 10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5000 万元的上市标准，可运用可比公司 PE 估值法。公司主要业务集中在激光器及光学智能装备，处于下游应用渗透与国产替代关键期，业内已有发展阶段与之类似的上市标的，我们认为对公司的估值应适用可比公司 PE 估值法。

    　　风险提示：与大客户的合作出现危机、新产品研发及技术提升受阻、产能提升不达预期。