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安恒信息(688023)机构评级研报股票分析报告

 
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安恒信息(688023):新产品驱动收入稳步增长 降本增效战略显著

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-08-16  查股网机构评级研报

安恒信息1H23 收入7.0 亿元,同比+30.1%,符合我们预期安恒信息公布1H23 业绩:收入7.0 亿元,同比+30.1%;归母净亏损4.1亿元,同比扩大10%,扣非后归母净亏损4.2 亿元,同比扩大9.7%,经营性现金流-5.8 亿元,同比扩大11.8%;单2 季度,收入3.6 亿元,同比+19.3%,环比+6.9%,归母净亏损2.2 亿元,同比扩大20.8%,环比扩大15.7%,扣非后归母净亏损2.3 亿元,同比扩大20.5%,环比扩大16.8%,符合我们预期。

    发展趋势

    新安全产品与销售策略优化驱动收入稳步增长。产品层面,网络安全平台类产品收入同比增长近40%,网络安全服务收入同比增长超46%。其中,新安全业务规模持续扩张:数据安全新产品收入同比增长超60%;国产替代安全收入同比增长300%+;MSS 收入同比增长超100%,已远超2022年全年收入规模;终端安全收入同比增长近40%,部署超过370 万终端装机;核心安全产品稳步增长,态势感知收入同比增长超40%,物联网安全收入同比增长近160%。此外,云安全、密码安全、车联网安全等均实现标杆案例落地,收入稳定增长;客户层面,运营商收入同比增长近90%;网信行业收入同比增长近70%;教育、医疗等行业收入同比增长50%+;政府及交通行业收入增长同比均接近30%。公司持续优化销售策略,在运营商、公安、金融、网信、大数据局5 个重点行业的基础上,新增交通、能源、商密等重点行业,加大客户的覆盖广度与深度。毛利率层面,1H23 毛利率同比+0.8ppt 至53.9%,2Q23 毛利率同比下降2.9ppt 至51.6%,环比下降4.8ppt。

    降本增效持续推进,三费合计增速同比放缓。1H23 归母净利率同比+10.7ppt 至-58.8%,2Q23 归母净利率同比下降0.8ppt 至-61.0%,环比下降4.6ppt。费用层面,1H23 三费(销售、研发和管理)合计增速同比下降13.0ppt 至19.0%,其中,销售/研发/管理费用分别同比增长29.9%/9.4%/10.3%至4.5/3.4/1.0 亿元;2Q23 三费合计同比增速下降5.0ppt 至19.2%,销售/研发/管理费用分别同比增长30.8%/11.4%/1.9%至2.3 亿元/1.7 亿元/5,200 万元。公司持续推进降本增效,通过严格的预算管理、供应链管理、资源配置等方式优化支出。

    盈利预测与估值

    我们维持公司2023/2024 年盈利预测不变,当前股价对应5.3/4.2 倍P/S。

    维持跑赢行业评级和219.8 元目标价,对应6.8/5.4 倍P/S,较当前股价有27.6%的上行空间。

    风险

    下游需求不及预期,新品拓展不及预期。

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