事件：公司公 布2021 年报，2021 年实现营业收入18.20 亿元，同比增长37.59%；实现归母净利润0.14 亿元，同比减少89.71%；实现扣非后归母净利润-0.80 亿元，同比减少165.91%。

    　　公司发布2022 年一季报，实现营业收入2.33 亿元，同比增长26.90%；归母净利润-1.90 亿元，同比减少50.76%；扣非后的归母净利润-1.96 亿元，同比减少50.38%。

    　　研发投入加大。2021 公司的研发费用率为29.42%，相对于去年同期提升了5.86 个百分点。2021 年公司的股份支付金额为 0.96 亿元。2021 年，公司发布了多款产品及解决方案。包括APT 攻击预警平台新版本、AiTrust 零信任解决方案、布 AiGuard 数据安全解决方案、AiLand 数据安全岛平台、AiLPHA 资产弱点管理解决方案等多项产品。

    　　全年业绩回暖，收入仍然保持较快增速。2021 年第三季度，公司的收入增速为18.72%，2021 年第四季度，公司的收入增速为44.05%，公司营收增速保持高速增长态势。分产品来看，网络安全服务的收入为5.89 亿元，同比增长59.83%；网络安全平台的收入为5.88 亿元，同比增长31.99%，驱动公司收入较快发展。

    　　定增充实公司发展资金。2020 年12 月，公司发布增发预案，拟面向不超过35 名投资者，向特定对象发行股票募集资金总额不超过133,332.17 万元，用于数据安全岛平台研发及产业化、信创产品研发及产业化、新一代智能网关产品研发及产业化等六个项目。2021 年10 月20日，公司公告本次发行价格324.23 元，中信建投证券股份有限公司、J.P.Morgan Securities plc、Janchor Partners Limited（建峖实业投资）、葛卫东以及中国电信集团投资有限公司共计5 家投资者获配。

    　　投资建议：公司是国内领先的新型网络安全厂商，我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为2.15、3.15、3.94 元，维持买入评级。

    　　风险提示：数据安全业务进展不及预期；行业竞争加剧。