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    　　安恒信息发布2021 年业绩快报，公司2021 年实现营业收入18.21 亿元，归母净利润1404 万元，扣非后归母净利润-7865 万元。

    　　点评：

    　　整体而言，公司收入符合市场预期。公司21 年实现营业收入18.21 亿元，同比增加37.68%；归母净利润1404 万元，同比下降89.53%；扣非后归母净利润-7865 万元，同比下降165.13%。

    　　就单Q4 而言，收入与利润端均呈现逆势反弹趋势。公司21Q4 实现收入9.56 亿元，同比增加44%；归母净利润2.82 亿元，同比增加68%；扣非后归母净利润2.72 亿元，同比增加61%。我们认为Q4 业绩强势反弹主要得益于公司Q4 收入的快速增长以及毛利率的显著提升。

    　　从业绩快报情况来看，我们认为公司2021 年公司业绩表现主要有以下几点值得关注：

    　　1、利润大幅下滑

    　　我们认为公司利润下滑由两部分原因导致：1）主要原因：费用端增加，公司增大研发、销售投入，同时考虑到股份支付费用，综合考虑我们预估由此带来约1.7 亿元的额外费用增长（相较于公司按原有速率扩张带来的费用增长而言）；2）次要原因：盈利能力短期波动带来毛利率下降，假设全年毛利率最终下降5bps，则将带来近1 亿元的利润下降。

    　　2、新赛道业务边际向好

    　　虽然2021 年公司利润下滑明显，但从公司基本面来看，我们认为公司在新赛道新场景的布局已初见成效，2022 年收入的持续高增以及利润水平的提升值得期待。

    　　3、结合股权激励，公司信心传导充分

    　　考虑到公司在2 月提早发布2022 年股权激励计划，且激励力度以及激励考核条件均有增强，我们认为一方面传达出管理层对于公司长期发展的信心，另一方面也彰显出公司将业务结果与员工回报双向绑定的态度，有助于稳固核心团队，同时激发员工潜力。

    　　投资建议：基于公司发布的2021 年业绩快报情况，我们对原盈利预测进行调整，预计2021/2022/2023 年收入分别为18.21/25.48/35.56 亿元（原预测18.17/25.41/35.46 亿元），归母净利润分别为0.14/1.45/4.91 亿元（原预测0.11/1.18/4.63 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：核心技术人才流失、下游采购需求下降、行业竞争加剧、业绩快报是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准