事件：10 月22 日，安恒信息发布2021 年前三季度业绩报告。2021 年前三季度实现营收8.66 亿元，同比增长31.11%。实现归母净利润-2.68亿元，亏损同比扩大697.29%，实现扣非净利润-3.51 亿元，亏损同比扩大624.24%。

    　　营收稳增长，加大投入拖累即期利润。公司2021 年前三季度实现营收8.66 亿元，同比增长31.11%，相比2019 年增长83.86%，主要得益于网络信息安全行业的持续快速发展，且公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快，同时公司持续推进安全服务业务。前三季度实现归母净利润-2.68 亿元，亏损同比扩大697.29%，实现扣非净利润-3.51 亿元，亏损同比扩大624.24%，主要系公司人员增加、经营规模扩大，受经营业绩季节性波动影响，季节性亏损加大。Q3 单季度，实现营收4.04 亿元，同比增长18.72%，相比2019 年增长96.12%，实现归母净利润-0.94 亿元，同比由盈转亏。

    　　加大投入力度，费用率均有所提升。公司前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为51.05%、13.01%、42.11%，同比分别增加10.03pct、3.36pct、12.24pct。公司今年重点加大在销售和研发端的投入，我们预计随着后续新产品和业务的持续放量，公司有望从投入期转为释放期，迎来业绩的释放。

    　　定增顺利落地，增长有望迎来提速。10 月21 日公司发布定增发行情况报告书，本次向特定对象共发行411.23 万股，本次发行对象最终确定为5 家，分别为中信建投证券股份有限公司、J.P.Morgan Securities plc、Janchor Partners Limited（建峖实业投资）、葛卫东以及中国电信集团投资有限公司。确定本次发行价格为324.23 元/股，发行价格与发行期首日前20 个交易日均价的比率为100.00%，共募集13.33 亿元。本次定增的募集将投向数据安全岛、涉网犯罪侦查打击服务平台、信创产品、网络安全云靶场、新一代智能网关、车联网安全等6 个项目。定增的落地在强化公司已有业务竞争力的同时，拓展新的业务方向，有望打开新成长曲线，带动公司增长提速。

    　　投资建议：目前大数据安全、云安全、物联网安全等重点赛道仍处于高速成长中，公司在重点赛道保持领先优势，安全服务业务也是公司重点发力的方向。预计全年仍有望保持高增长态势。定增项目顺利落地将进一步提升公司在新兴安全赛道领域的竞争力，从而助力业绩增长。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为18.92、26.86、37.61 亿元，归母净利润分别为0.75、2.54、3.81 亿元，EPS 分别为0.96、3.25、4.87 元。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新业务拓展不及预期；政策落地不及预期。