投资事件：公司发布2021 年三季报：单第三季度营业收入4.04 亿元，同比增长18.72%；归母净利润-0.94 亿元，同比下降457.72%；扣非归母净利润为-0.99 亿元，同比下降645.11%。

    　　收入规模持续增长，云安全、大数据安全和安全服务持续发力。2021 年前三季度公司收入约为8.66 亿元，同比增长31.11%，单三季度收入约为4.04 亿元，同比增长18.

    　　72%，季度业绩有一定的波动性，但这不影响整体趋势，预计未来仍将保持高景气。2021 年是中国网络安全政策重点发力的一年，相继发布《中华人民共和国数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征求意见稿）》、《关键信息基础设施安全保护条例 》、《中华人民共和国个人信息保护法》等重要文件，预计行业将会持续快速发展。公司在新安全技术、场景和服务布局完善且竞争力明显，前三季度云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快，安全服务也在持续发力。报告期内，公司发布了数据安全岛等重磅产品与解决方案，有望未来成为新的增长驱动力。

    　　持续高研发投入，当期利润受到影响。公司重视研发投入，快速迭代产品，布局前沿技术。公司前三季度研发费用为3.65 亿元，同比增长84.85%，占营收比重达到42.11%；单三季度研发费用为1.47 亿元，同比增长78.18%，占营收比重达36.39%。报告期内，公司发布了具有市场竞争优势的APT 攻击预警新平台、AiTrust 零信任解决方案、AiGuard 数据安全解决方案和AiLand 数据安全岛平台等成果。研发投入的强化，虽一定程度上影响了当期利润水平，但有利于长期发展。

    　　13.33 亿元定增落地，公司获国内外机构及资本高度认可。公司于2021 年10 月20日公告定增结果，共募集13.33 亿元，将用于数据安全岛平台研发及产业化项目、涉网犯罪侦查打击服务平台研发及产业化项目、信创产品研发及产业化项目等六大项目建设。本次发行规模约为411.23 万股，发行对象为中信建投证券、J.P.Morgan Securities plc、中国电信集团等共计5 家发行对象，发行价为324.23 元/股，较报价前20个交易日均价无折价。定增高价落地体现了国内外优秀投资人对公司的高度认可和信心，同时公司的投资人结构进一步完善，有助于公司进一步扩大规模及拓宽国际视野。

    　　投资建议：预计公司2021/2022/2023 年EPS 分别为2.46/3.59/5.25 元，2021/2022/2023 年对应PE 128.26/87.86/60.02 倍，考虑收入高成长和利润改善，给予“买入”评级。

    　　风险提示：政策落地缓慢，公司业务进展不及预期，市场竞争加剧