事件：公司发布2021 年半年报：公司上半年实现收入4.62 亿元，同比增长44.28%；实现归母净利润-1.75 亿元，亏损同比增加192%；实现扣非后归母净利润-2.53 亿元，亏损同比增加280%。

    　　收入保持快速增长，股权激励费用增加、市场拓展和研发投入加大压制短期利润表现：上半年收入快速增长主要得益于网络信息安全行业的持续快速发展，且公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快，同时公司持续推进安全服务业务。分业务来看，公司网络信息安全基础产品实现收入1.26 亿元，同比增长 28.26%；网络信息安全平台产品实现收入1.35 亿元，同比增长37.85%；网络信息安全服务实现收入 1.83 亿元，同比增长 61.94%，受护网行动影响，相关企业网络安全服务需求提升，上半年安全服务增速较快。上半年整体毛利率55.93%，相比去年同期下降了8.93 个百分点，主要是因为低毛利率的安全服务收入占比提升。上半年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别相比去年同期增加27.78/12.34/2.28/11.27 和1.88 个百分点，各项费用率增长较快，主要系因为公司今年上半年股权激励摊销费用增加4411 万元，去年疫情影响造成费用的低基数和今年上半年人员增长较快。今年上半年公司人员增长了585 人（+21.51%），增长较快。在毛利率下降和费用率上升的影响下，上半年净利润亏损幅度加大。

    　　持续加大新兴安全布局，“ 数据安全岛”未来表现值得期待：在云安全业务领域，“安恒云”品牌以及“安恒云”系列新产品在多云管理能力方面新增了华为HCSO、曙光信创云、浪潮信创云、easystack、百度云、中软国际多云管理平台等对接能力，产品多云安全能力继续朝SAAS 化、服务化进行演进，目前已发布SAAS 化主机安全管理、SAAS 化云安全中心等能力。在信创云安全领域，公司新增二十多个省市级信创云安全整体案例。在大数据安全业务领域，公司继续推进监管端与被监管端两端发力。通过引入“ 数据安全岛”帮助客户激活数据价值，实现原始数据不出本地，交换计算结果，让流动的数据成为驱动数字经济发展的新动能。考虑到近期数据安全领域政策密集发布，相关需求有望快速增长，“数据安全岛”产品的未来表现值得期待。

    　　盈利预测、估值与评级：维持21-23 年公司归母净利润预测分别为1.94、2.80和3.98 亿元。看好公司新兴安全和安全服务领域的业务布局带来业绩弹性，维持“增持”评级。

    　　风险提示：信息安全政策落地不及预期、新兴安全领域拓展不及预期、公司产品不能及时满足市场需求。