投资事件：（1）公司发布2020 年报：营业收入13.23 亿元，同比增长40.14%；归母净利润1.34 亿元，同比增长45.43%；扣非归母净利润1.21 亿元，同比增长51.72%。利润分配方案：每10 股派发现金股利人民币2 元（含税）。（2）2021 年Q1 收入1.84 亿元，同比增长57.84%，归母净利润-1.26 亿元。

    　　多业务线实现高速增长，业绩呈现高成长性。2020 年公司网络信息安全基础产品实现收入4.61 亿元，同比增长20.15%；网络信息安全平台产品实现收入4.45 亿元，同比增长63.91%；网络信息安全服务实现收入3.68 亿元，同比增长39.52%。在多条业务线高成长的带动下，公司整体业绩呈现良好的成长性，收入增速达40.14%，归母净利润增速高达51.72%。并且公司现金流情况进一步优化，公司销售商品及提供劳务收到的现金达到14.10 亿元，高于收入13.23 亿元，并且经营活动现流金净额2.80 亿元，同比增长29.32%。整体来看，2020 年公司业绩实现高成长，现金流情况进一步优化。2021 年Q1 公司收入增速高达57.84%，业绩实现加速增长。

    　　新安全业务加速落地，多领域成果丰硕。云安全领域，2020 年公司升级云战略，推出了全新的“安恒云”品牌及系列新产品。公司在私有云安全领域新增服务近200 多朵云；在公有云安全领域，新增1,000 多家中小企业用户。大数据安全领域，公司在政企、金融、运营商、教育、能源领域继续推进大数据智能网络安全运营中心建设。物联网安全领域，公司加快版本迭代，产品实现厂商适配“零依赖”，适配周期由一周缩短为5 分钟，适配类型超过20 种。工业互联网安全领域，公司正式发布工业互联网安全一站式服务平台。智慧城市领域，公司加速全国布局，已与上海浦东、杭州、宁波等20 多个地市签订战略合作协议，建设区域安全运营中心。安全服务领域，建立以北京、杭州、广州与西安为核心的全国安全运营中心，以AiCSO 安全运营平台为支撑。

    　　企业人员数量实现快速增长，侧面反映企业在手订单充足。2020 年底，公司总员工人数达2719 人，而去年同期仅为1799 人，同比增长51.1%，人数规模上同比增长920 人，其中安全服务人员增加221 人，技术支持人员增加180 人，研发人员增加331 人。充足的技术实施及服务人员是公司业绩成长的基本保障。公司总人数增加，尤其是安全服务人员以及技术支出人员增加，侧面反映出公司在手订单充足，以及公司管理者对未来发展的信心。

    　　投资建议：预计公司2021/2022/2023 年对应EPS 2.59/3.78/5.54 元，对应PE 约为 107.79/73.83/50.44 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：业绩发展不及预期，政策落地缓慢