新兴安全赛道领先厂商，持续高增长可期，维持“买入”评级我们持续看好公司的产品能力和市场能力，公司持续高增长可期。维持公司2020-2022 年归母净利润预测为1.37、1.91、2.56 亿元，EPS 为1.85、2.58、3.45 元/股，当前股价对应2020-2022 年PE 为129.7、92.8、69.3 倍，维持“买入”评级。

    业绩符合预期，持续高增长彰显优秀产品与市场能力公司发布2020 年业绩快报，预计实现营业收入13.22 亿元，同比增长40.04%；实现归母净利润1.37 亿元，同比增长48.19%，业绩符合预期。在疫情影响下公司仍实现收入和利润的高增长，主要得益于：公司产品竞争力不断提升，行业布局不断深化，市场开拓和渠道合作体系不断完善。此外，公司在加大研发投入和市场开拓的同时，销售费用和管理费用率有所下降，从而推动销售净利率的提升。

    新兴赛道持续领跑，安全服务能力不断提升

    2020 年，公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量快速增长，安全服务业务规模进一步扩大，前3 季度公司云安全收入同比增长120%，大数据安全收入同比增长100%，安全服务收入同比增长近36%。我们高度看好公司在新兴安全领域的领先产品布局。

    定增已获上交所受理，募投项目有望持续提升公司竞争力公司拟非公开发行募集资金不超过13.33 亿元，扣除发行费用后主要投向数据安全岛（4.00 亿）、涉网犯罪侦查打击（1.02 亿）、信创产业化（4.59 亿）、云靶场与教育产业化（1.25 亿）、新一代智能网关（1.79 亿）、车联网安全（0.67 亿）等领域。募投项目一方面将助力公司拓展数据安全岛、涉网犯罪侦查打击、云靶场与教育产业化、车联网安全等新兴业务领域，另一方面也将助力公司完善在下一代智能网关、信创等领域的布局，推动公司整体竞争力的提升。

    风险提示：市场竞争加剧；人员流失风险。