本报告导读：

    公司换电站设备业务取得突破，下半年将迎来订单交付高峰，募投项目完成后公司或将成为国内最大的换电站设备提供商。

    投资要点：

    业绩符合预期 ，在手订单有望在下半年集中交付。公司2022H1 实现营业收入3.63 亿元（yoy+40.37%）；归母净利润5 千万元（yoy+134.81%）；净利率13.16%（较2021 年提升5.61pct），业绩符合预期。公司在手订单（截至4 月27 日）多在2021Q4 和2022Q1 获取，而换电/汽车/电池设备的平均交付周期为3/7.5/6 个月，因此订单交付将集中于下半年。维持2022-2024 年EPS 分别为1.63/2.80/4.09元。维持增持评级，维持目标价80.65 元。

    换电业务取得突破，下半年有望强劲增长。公司上半年换电站设备业务实现1.34亿元营收（较2021 年全年增加1481%），营收占比36.8%，毛利率为24.45%，换电设备已成为公司重要的业绩增长点之一。上半年国内可统计的乘用车换电站铺设量为309 座，环比2021H2 降低47%，随着宁德时代等产业资本入局换电赛道，下半年交付速度有望回归正轨。受到疫情影响，公司主要换电站客户之一协鑫能科上半年铺设了30 座换电站，对应其2022-2023 年换电站铺设计划量的10%，下半年有望加速铺设，从而推动公司持续交付换电站设备订单。

    汽车和电池制造设备业务毛利率改善。上半年FAKRA线束解决方案等汽车制造设备业务和电芯装配等电池制造设备业务分别实现1.69/0.43 亿元营收，营收占比46.51%/11.83%，毛利率为37.56%/26.72%（较2021 年提高0.96/1.22pct）。随着传动件等原材料价格下降，公司汽车和电池制造设备毛利率有望持续改善。

    拓展汽车制造设备品类，换电站产能拓张速度行业领先。2022年7月公司拟融资10 亿元，其中1.55 亿元用于建设12 套扁线电机定子装配和120 套脉冲强磁场焊接机产能，积极探索盈利多元化；拟投资5.55 亿元用于增加2000 座换电站产能，两年内达产后产能将超过3000 座，将成为国内最大的换电站设备供应商。

    风险提示：原材料价格大幅波动；订单交付不及预期。