本报告导读：

    合理市值区间24.75-29.70 亿元，对应2019 年动态PE25-30 倍，按最多发行2700 万股，合理定价区间22.92-27.5 元/股，建议询价区间23.83-28.42 元/股，建议参与申购。

    投资要点：

    合理定价区间22 .92-27.5 元/股，建议询价区间23.83-28.42 元，建议参与申购。公司下游应用以汽车电子为主，向医疗健康和新能源电池迅速拓展。截至2019 年6 月底，公司在手订单5.54 亿，19H1 预计实现营收1.5-1.6 亿。基于在手订单、下游资本开支，预计2019-21 年公司营收分别为5.97/7.63/9.32 亿，归母净利润分别为0.99/1.25/1.56 亿，按照最多发行2700 万股，发行后总股本为10800 万股测算，对应2019-21 年EPS为0.92/1.16/1.44 元。参考可比公司估值，我们预测公司发行价对应2019年动态市盈率为25-30 倍，对应合理市值24.75-29.70 亿元，对应合理定价区间22.92-27.5 元/股，考虑到首批科创板上市稀缺性，预计市场会给予一定溢价，建议询价区间23.83-28.42 元/股，建议参与申购。

    汽车电子制造装备赛道广阔，公司与行业龙头深度绑定。目前公司产品以电连接器制造装备为主，未来可向传感器、控制器制造装备扩展；公司竞争者包括Komax（瑞士）、ATS（加拿大）、德国帝目、卓越自动化（德国）、德国赛能等外资企业，与国外一线品牌竞标。公司下游客户均为下游各领域龙头，全球前10 大汽车零部件厂商中，有7 家为公司客户；在连接器细分领域，全球前两大厂商（泰科电子、莫仕）均为公司客户，通过共同研发产品，公司与大客户绑定不断深化。

    受益汽车电动化趋势，向新能源及医疗领域拓展。相比燃油车，新能源车电子部件成本从15-28%提升至60%以上，预计2020 年汽车电子占整车成本有望达到50%；下游汽车电子制造商资本支出稳步提升，带动公司业务增长。在与汽车电子大客户深度绑定基础上，公司积极开拓新客户，目前已于亿纬锂能、美敦力等大型客户签订批量订单，新能源及医疗领域业务有望放量。2016-18 年，公司营收由1.5 亿增至4.4 亿，净利润提升至7111 万元，规模效应下，净利率由1.6%大幅提升至16.3%；经营净现金流由-1506 万元提升至6017 万元，与净利润规模相当。

    募投项目：公司拟将募资4.68 亿元全部用于新项目建设，预计新增5 万平米厂房、办公及中试车间，新增产能1550 台/年。

    风险提示：下游投资下滑、客户集中度高。