安集科技发布2024 三季报，24Q3 收入5.15 亿元，同比+59.3%/环比+23%；归母净利润1.59 亿元，同比+97.2%/环比+23%；扣非净利润1.49 亿元，同比+83.6%/环比+15%。公司现有产品持续受益于下游晶圆厂稼动率复苏，新产品和新订单快速增长，维持“增持”投资评级。

    　　2024 前三季度收入利润同比高增长。2024 前三季度收入13.1 亿元，同比+46%；毛利率58.6%，同比+2.6pcts；归母净利润3.93 亿元，同比+24.5%；扣非净利润3.83 亿元，同比+58.6%。公司各产品市场覆盖度稳步提升，部分新产品放量增长，收入利润同比快速提升；归母净利润增速低于扣非净利润增速，主要系去年同期计入非经常损益的政府补助基数较高。

    　　24Q3 收入同比高增长，毛利率快速恢复。24Q3 收入5.15 亿元，同比+59.3%/环比+23%；毛利率59.9%，同比+2.1pcts/环比+2.8pcts；归母净利润1.59亿元，同比+97.2%/环比+23%；扣非净利润1.49 亿元，同比+83.6%/环比+15%。公司24Q3 收入和利润均同比加速增长，自23Q4 以来逐季提升，伴随着下游晶圆厂稼动率稳步复苏，公司已量产产品用量持续上升，同时公司新产品和新订单均快速增长。伴随着公司规模效应显现和前期产线折旧压力减小，毛利率亦快速提升。

    　　CMP 抛光液市占率不断提升，湿化学品放量顺利。公司CMP 抛光液实现全品类覆盖，目前铜/钨/基于氧化铈磨料的抛光液市占率持续提升；湿化学品方面，公司先进封装用电镀液及添加剂多款产品实现量产销售，包括铜、镍、镍铁、锡银等，用于Bump、RDL 等工艺，IC 领域铜大马士革工艺及TSV 电镀液及添加剂测试验证顺利。

    　　投资建议。公司2024 前三季度收入利润同比高增长，24Q3 收入利润加速释放。公司现有产品持续受益于下游晶圆厂稼动率逐步复苏，新产品快速放量。

    　　结合三季报，我们预计公司2024/2025/2026 年收入为17.8/21.6/25.8 亿元，预计归母净利润为5.6/6.8/8.3 亿元，对应PE 为32.7/26.6/22.0 倍，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。