核心结论

    　　公司发布2024 年第三季度报告：公司2024 年前三季度实现营业收入13.12亿元（同比+46.10%），实现归母净利润3.93 亿元（同比+24.46%），实现扣非后归母净利润3.83 亿元（同比+58.64%），前三季度综合毛利率为58.56%。

    　　单季度来看，公司第三季度实现营业收入5.15 亿元（同比+59.29%，环比+22.95%），实现归母净利润1.59 亿元（同比+97.20%，环比+23%），实现扣非后归母净利润1.49 亿元（同比+83.60%，环比+15.09%），单季度毛利率为59.86%（环比+2.81pct），盈利能力大幅提升。

    　　公司受益产品品类拓展、客户端份额提升、下游稼动率回升/扩产持续。公司目前产品覆盖面齐全，目前CMP 抛光液份额在在国内企业中排名第一，同时不断拓展至功能性湿电子化学品，品类扩展持续。从客户端份额来看，目前公司已经导入主流晶圆厂，在先进制程领域，公司持续发力，紧密跟随客户上量节奏，各产品导入及上量顺利进行。从下游晶圆厂情况来看，目前随AI 等下游应用需求回升，主流晶圆厂稼动率逐季度回升，同时从扩产进度来看，后续逻辑、存储厂扩产持续，半导体材料整体需求提升。

    　　向湿电子化学品领域延伸，打造半导体材料平台型公司。半导体湿电子化学品具有料号多、规模小、市场分散的特点，其中功能性化学品例如刻蚀液、清洗液、显影液等工艺难点及制备流程相似，公司借助多年来对材料配方的深刻理解，有望向刻蚀液、清洗液、显影液等领域不断延伸，成为国内高端湿电子化学材料平台型龙头，有望打开第二成长曲线。

    　　盈利预测：由于公司三季度业绩超预期，平台型红利持续体现，我们上调了了盈利预测。预计公司24-26 年营业收入分别为18.41、24.39、31.35 亿元，预计归母净利润分别为5.50、7.23、8.98 亿元，对应EPS 分别为4.26、5.59、6.95 元，对应PE 分别为33.1、25.2、20.3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，新品开拓不及预期风险，行业景气度不及预期风险。