事件：

    　　公司发布2023年半年报，H1实现营收5.75亿元，yoy+14.21%；归母净利润2.35亿元,yoy+85.25%；扣非归母净利润为1.61亿元，yoy+18.61%，扣非净利润符合预期。公司归母净利润增速较高，主要是报告期内政府补助项目完成验收，确认其他收益8329万，同比增加8114万。Q2单季实现营收3.06亿元，yoy+13.05%；归母净利润1.59亿元,yoy+88.42%；扣非归母净利润为0.91亿元，yoy+6.77%，qoq+29.27%。

    　　公司同时公告拟以1000万元-2000万元回购股份，回购价格不超过人民币180元/股，占公司总股本比例0.06%-0.11%。

    　　结论与建议：

    　　2023年公司H1，在半导体大周期下行的背景下，公司实现营收业绩双增长，多个新产品实现量产。公司作为国内抛光液龙头企业，立足现有抛光液和功能性湿电子化学品平台，持续延伸产业链，完成了电镀液及添加剂技术平台的搭建和加强，关键原材料加速研发，升自身产品的稳定性和竞争力，确保战略供应。公司各产品平台协同发展，产业链不断丰富，成长动力充足，给予“买进”评级。

    　　多板块协同发展，营收业绩双增：2023 年H1，在半导体行业景气下滑的背景下，公司营收业绩实现双增长，龙头国产替代趋势明显。公司三大平台发展稳健，多个新产品系列快速上量。主营业务化学机械抛光液部分稳定增长，铜及铜阻挡层抛光液紧跟行业领先客户的先进制程；首款氮化硅抛光液在客户端上量；高倍稀释氧化物抛光液、钨抛光液、氧化铈磨料的抛光液、硅精抛液实现量产，第三代半导体衬底材料抛光液突破海外市场。

    　　功能性湿电子化学品版块，公司碱性铜抛光后清洗液在客户先进技术节点验证进展顺利，进入量产阶段。电镀液及添加剂品系列平台正在搭建，目前多种电镀液添加剂在先进封装领域已实现量产销售。核心原材料平台正在加速构建，部分关键原材料成功已实现量产；参股公司山东安特纳米材料有限公司开发的多款硅溶胶已在公司多款抛光液产品中通过内部测试，目前在客户端测试。

    　　毛利率同比提高，坚持研发投入：2023H1，公司毛利率同比增长2.54pct到55.08%，净利率同比增长15.68pct 达40.88%，扣非净利润率同比增加1.03pct 到27.96%，主要受益于汇率变动和部分新产品上量。公司期间费用同比增长25.61%，主要是去年同期受上海疫情影响，公司上海生产基地采取了生产闭环管理，身处上海的其他人员以居家办公为主，因此研发和销售费用基期较低。2023 年H1,公司研发费用率同比增加2.54pct 到17.62%，销售费用同比增加2.69pct 到3.63%，管理费用同比降低1.33pct 到5.40%,主要受益于2020 年股权激励支付费用影响逐渐降低，财务费用同比增加691 万元，主要是汇率变动带来的汇兑收益下降。

    　　股份回购彰显信心，产品矩阵逐步完善：公司拟以1000 万元-2000 万元回购股份，彰显发展信心。公司作为国内抛光液龙头企业，主营业务抛光液、功能性湿电子化学品稳健增长，韧性凸显；新增业务电镀液逐步放量，关键原材料加速研发，为公司产业链稳定性提供保障。半导体材料国产化加速背景下，龙头企业在技术和客户上占据优势，公司市占有望持续提升。

    　　盈利预测：我们维持盈利预测，并新增2025 年盈利预测，预计公司2023/2024/2025 年分别实现归母净利润3.90/5.29/6.88 亿元，yoy+29%/+36%/+30%，折合EPS 为3.94/5.34/6.95 元，目前A 股股价对应的PE 为36/27/21 倍，估值偏低，给予“买进”评级。

    　　风险提示：1、公司产品价格不及预期；2、新产能释放不及预期；