1H22 业绩超预期，扣非归母净利润同比增长293.6%公司公布2022 年中报：1H22 公司实现收入5.03 亿元，同比增长77.86%，归母净利润达1.27 亿元，同比增长75.75%，扣非归母净利润达1.36 亿元，同比增长293.6%，业绩超市场及我们预期，主要原因为公司抛光液新产品通过验证并实现销售，份额持续提升且湿电子化学品迅速上量。

    　　发展趋势

    　　收入环比持续提升，2Q22 利润率大幅增长：公司2Q22 实现收入2.7 亿元，环比增长16%，主要原因为抛光液份额持续提升，湿电子化学品迅速放量；利润端2Q22 实现扣非归母净利润0.85 亿元，同比增长216.13%，单季度扣非归母净利润率达31%，较去年全年大幅增长，主要原因为：1）公司产品毛利率持续提升，2Q22 毛利率达53.6%，较1Q22 提升2.3ppt；2）股份支付费用影响逐渐减弱，1H22 公司股份支付费用为1,477.53 万元，同比下降37.57%，较去年同期减少约889.17 万元；3）由于汇率波动实现汇兑收益约2,100 万元；4）受疫情影响，上半年研发费用低于预算，2Q22 研发费用率为15%。

    　　抛光液市占率逐步提升，多款产品陆续通过验证：公司多款抛光液产品持续扩大市场份额，其中铜及阻挡层抛光液持续优化14nm及以上产品性能及稳定性；氮化硅抛光液通过客户验证并实现量产销售；钨抛光液产品在28nm逻辑芯片技术节点通过验证并实现销售，在存储客户的市场份额持续上升；基于氧化铈磨料的抛光液在国内领先的存储客户持续突破，多款新产品完成论证测试并实现量产销售；硅精抛液产品在国内领先硅片厂完成论证并实现量产，部分产品已获得中国台湾客户的订单；定制开发的碳抛光液实现量产销售。此外，多款硅溶胶、氧化铈研磨颗粒在客户处测试论证。

    　　功能性湿化学品持续放量，打开公司市场空间上限：公司28nm技术节点后段硬掩膜大马士革工艺刻蚀后清洗液在中国台湾地区客户持续上量；公司铝制程及铜大马士革工艺刻蚀后清洗液已量产并且持续扩大应用，铜电镀液添加剂在先进封装领域进入验证阶段。根据Techcet预测，2021 年全球电镀液、刻蚀后清洗液、抛光后清洗液产品市场空间约20 亿美元，我们认为功能性湿化学品通过验证并实现量产销售有望帮助公司打开市场空间上限。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022/2023 年盈利预测不变，预计2022/2023 年收入达11.02/15.54 亿元，预计2022/2023 年归母净利润达2.7/4.3 亿元，当前股价对应2023 年45.4xP/E，我们维持目标价290.3 元不变，对应2023 年50.7xP/E，较当前股价11.6%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　晶圆厂扩产不及预期，原材料涨价的风险，新产品验证进展不及预期。