公司发布2021 年报，实现营业收入6.87 亿元，同比增长62.57%，实现归母净利润1.25 亿元，同比下降18.77%；扣非归母净利润0.91 亿，同比增长54.81%。

    营收创历史新高，维持买入评级。

    支撑评级的要点

    公司发布2021 年报，2021 年实现营业收入6.87 亿元，同比增长62.57%；实现归属于上市公司股东的净利润1.25 亿元，同比下降18.77%，扣除非经常性损益的净利润0.91 亿元，同比增长54.81%。其中四季度单季度实现营业收入2.16 亿元，同比增长90.11%，归母净利润0.28 亿元，同比下降30.56%，扣非后归母净利润0.22 亿元，同比扭亏为盈。

    公司CMP 抛光液市占率提升，新品研发取得重大突破。据 TECHET 报告整理计算，2021 年全球 CMP 抛光液市场规模为 18.9 亿美元，同比增长13%，公司CMP 抛光液全球市场份额则成长至5%左右。2021 年公司抛光液业务实现收入5.94 亿元，同比增长58.45%。报告期内，公司持续投入研发力量，在用于 28nm 技术节点 HKMG 工艺的铝抛光液取得了重大突破，通过了客户验证，成功打破了国外厂商的垄断并实现量产；公司与客户合作的氧化铈抛光液突破技术瓶颈，目前已在 3D NAND 先进制程中实现量产；另外，公司在定制化开发硅的精抛液、第三代半导体衬底材料抛光液上均取得突破，客户导入进展顺利。2021 年公司及其子公司共获得授权发明专利 29 项。截至 2021 年 12 月 31 日，公司及其子公司共获得 234 项发明专利，另有 238 项发明专利申请已获受理。预计CMP 抛光液业务将在新产品扩充的带动下持续增长。

    公司在原有光刻胶去除剂业务基础上积极扩展产品布局。2021 年公司功能性湿电子化学品业务实现收入0.91 亿元，同比增长92.17%。公司拟建设上海安集集成电路材料基地，目标建设集成电路领域特殊工艺用刻蚀液、新型配方工业化学品的规模化生产线，同时建立化学机械抛光液用高端纳米磨料，包括特殊电子级添加剂等核心原料供应，加速建立核心原材料自主可控供应的能力，降低供应风险。

    估值

    鉴于当前疫情反复，下游需求或受影响，下调盈利预测。预计2022-2024 年公司EPS 分别为3.58 元、4.83 元、5.81 元，当前股价对应的PE 为66.6 倍、49.4倍、41.0 倍。看好后续CMP抛光液市占率持续提升，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    钨抛光液研发推广进程受阻，疫情导致宏观经济形势变化，晶圆制造对CMP 抛光材料需求增速不及预期。