事件：

    　　1. 10 月28 日，公司发布2021 年三季度报告，公司2021 年前三季度实现营业收入4.71 亿元，同比增长52.43%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.97 亿元，同比下降14.58%，实现扣非归母净利润0.69 亿元，同比增长5.95%。

    　　2. 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币5 亿元，本次可转债主要用于投入“上海安集集成电路材料基地项目”以及“补充流动资金”。

    　　Q3 营收延续高增长，扣非净利润表现良好：公司Q3 营收1.88 亿元，同比+60.34%，环比+14.63%，Q3 营收延续高增长趋势，主要原因为成熟产品放量及多款新产品通过论证实现销售。从盈利情况来看，Q3公司归母净利润0.25 亿元，同比以及环比均有下滑，公司归母净利润同比下滑较大主要系公司对外投资的青岛聚源芯星股权投资合伙企业（有限合伙）公允价值变动所致。Q3 公司扣非归母净利润0.34 亿元，同比+115.19%，环比+25.93%，毛利率51.76%，同比有小幅下滑，环比持平，公司扣非归母净利润同比以及环比均有较好增长，毛利率同比下滑与会计准则调整和产品结构变化有关，环比维持稳定。

    　　发行可转债拓展产品线，加强上游原材料自主可控：公司此次可转债募集资金拟将其中3.8 亿元投入上海安集集成电路材料基地项目，主要用于以下两个方面：（1）将新增特殊工艺用刻蚀液、新型配方工艺化学品等产品产能，在功能性湿电子化学品板块现有产品系列基础上进一步拓宽产品品类。（2）新增化学机械抛光液用高端纳米磨料、特殊电子级添加剂等关键原材料产能，其中纳米磨料是决定抛光液性能的关键原料， 目前基本被日本和美国厂商垄断，公司已经在化学机械抛光液的实现了进口替代，此项目的实施将有助于公司实现核心原材料的自主可控。

    　　量产产品持续优化，新品开发进展顺利：公司为国内抛光液龙头，客户涵盖中芯国际、长江存储、台积电、华虹半导体等主流晶圆厂商，根据公司半年报内容，公司各项产品均在顺利推进：（1）在铜及铜阻挡层抛光液方面，公司已经持续优化已经量产的14nm，10nm-7nm 技术节点产品研发完成，正与客户进行测试优化，并开发用于128 层以上3D NAND 和19/17nm 以下技术节点DRAM 用铜及铜阻挡层抛光液。（2）在钨抛光液方面，公司已有多款产品应用到了3D NAND 先进制程中，并在多家客户实现量产销售。（3）在介电材料抛光液方面，公司已在3D NAND 先进制程中实现量产并在逐步上量。今年上半年，公司以二氧化铈为基础的抛光液产品在模拟芯片已实现量产销售，在逻辑芯片领域处于客户论证阶段。另外，公司应用于第三代宽带半导体的抛光液正配合客户项目试生产需求。（4）在功能性湿电子化学品方面，公司28nm 技术节点后段硬掩模铜大马士革工艺刻蚀后清洗液技术取得突破性进展，并已在重要客户上线稳定使用， 14nm-7nm 技术节点后段硬掩模铜大马士革工艺刻蚀后清洗液的研究及验证正在按计划进行。另外，公司全资子公司安集投资已经与合作伙伴共同投资设立山东安特纳米材料有限公司，并已开展实质性合作，积极建立关键原材料硅溶胶的自主可控生产供应能力。

    　　投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为6.17 亿元、8.90亿元、11.82 亿元，归母净利润分别为1.42 亿元、2.08 亿元、2.77 亿元，EPS 分别为2.68 元、3.93 元和5.21 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期的风险；技术突破不及预期的风险；国产替代进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。