公司发布2021 年中报，实现营收2.83 亿元，同比增长47.6%，归母净利润7218 万元，同比增长44.9%；其中Q2 单季度实现营收1.64 亿元，同比增长71.6%，归母净利润7013 万元，同比大增167.2%。

    　　成熟产品放量叠加新产品量产销售，单季度业绩表现亮眼。公司Q2 单季度收入1.64 亿元，同比大增72%，环比也有37%较快增长，主要得益于：

    　　1）下游客户加速扩产以及公司在客户渗透率进一步提升，钨抛光液等成熟产品进一步放量驱动业绩增长；2）DRAM 及模拟芯片领域钨抛光液、模拟芯片领域二氧化铈抛光液、铝制程及铜大马士革工艺刻蚀后清洗液等新产品取得突破形成量产销售，贡献增量业绩，且多类新产品的量产也打开了公司长期成长天花板。

    　　毛利率环比提升，净利润大幅改善。公司Q2 单季度归母净利润7013 万元，同比大增167.2%、环比增长33 倍，扣非后归母净利润则为2685.5万元（非经常性损益主要为2130.6 万元的政府补助和大多来源于对青岛聚源芯星的投资产生的2990.3 万元的公允价值变动损益），同比微增、环比增长252%。而若在扣非后归母净利润基础上进一步剔除掉股份支付费用（约1167 万元），则为3852 万元，同比、环比均有大幅改善。除收入增长带动外，公司Q2 单季度毛利率环比提升4.6 个百分点达到51.98%，主要是产品结构变化；同时费用率方面也有所改善，Q2 研发费用3038 万元，基本与前两个季度持平，但由于收入规模增长因此占营收比例环比有7.6 个百分点下降。

    　　下游晶圆厂产能快速扩产，新老产品渗透率提升助力增长：公司两大客户长江存储和中芯国际产能快速增长，长江存储2020 年年度平均月产能30-35k/m 64L 产能，2021 年年度平均月产能有望达到40k/m 64L + 40k/m128L 产能（128L 抛光液需求相对于64L 增加20%左右）；中芯国际2020年年度平均产能230k/m 8 寸+120k/m 12 寸，预计2021 年将同比提升20%左右，是公司订单增长的良好基础。而公司铜及铜阻挡层、钨、介电材料等抛光液产品在中芯国际、长江存储等大客户均已规模放量，在合肥长鑫处今年也有望迎来快速上量，未来大客户处渗透率的提升将继续助力业绩增长。

    　　功能性湿化学品板块品类持续拓展，打开公司长期成长天花板。公司刻蚀后清洗液、刻蚀液、抛光后清洗液等多款新品在客户处已经量产销售或有序验证中，因此公司将原有光刻胶去除剂业务改名为功能性湿电子化学品板块，与抛光液板块并列，进一步打开公司成长天花板，公司产品覆盖市场长期空间在原有基础上有望翻倍。

    　　盈利预测及投资建议：根据公司最新经营情况，我们上调公司盈利预测，将公司2021-2023 年归母净利润分别上调为1.8 亿、2.5 亿、3.7 亿元，对应2021/8/25 收盘价PE 分别为78 倍、58 倍、39 倍，维持“审慎增持”

    　　评级。

    　　风险提示：下游客户扩产不及预期，公司产品渗透率不及预期，原材料涨价风险。