事件描述

    2023 年10 月23 日，乐鑫科技公告《2023 年三季度报告》。2023 前三季度，公司实现营收10.27 亿元，同比增加8.18%；实现归母净利润0.87 亿元，同比增加3.96%。2023Q3 公司实现营收3.60 亿元，同比增加7.29%，环比增加3.18%；实现归母净利润0.23 亿元，同比增加9.85%，环比下滑32.51%。

    事件评论

    次新类产品放量，公司收入持续增长。2023 前三季度，公司实现营收10.27 亿元，同比增加8.18%；实现归母净利润0.87 亿元，同比增加3.96%；产品矩阵持续丰富，叠加次新类的高性价比产品线ESP32-C3 和高性能产品线 ESP32-S3 的顺利放量，促使公司营收持续增长。分产品来看，2023 前三季度公司芯片和模组分别占营业收入的35.9%和63.0%，芯片营收占比有所提升。盈利能力方面，公司毛利率水平始终维持在相对稳定的状态，2023 前三季度芯片和模组毛利率分别为46.82%和37.06%，综合毛利率为40.75%。

    单三季度，公司实现营收3.60 亿元，同比增加7.29%，环比增加3.18%；实现归母净利润0.23 亿元，同比增加9.85%，环比下滑32.51%。毛利率方面，2023Q3 公司毛利率为40.58%，同比+0.85pct，环比-0.39pct。

    产品矩阵打造公司核心竞争力。2021 年以来公司新产品的推出节奏加快，公司现已推出10 款不同型号的芯片产品，基于RISC-V 架构的自研32 位处理器实现了从单核96MHz到双核400MHz 主频，连接方面已包括Wi-Fi、蓝牙和Thread、Zigbee 技术，在实现对Wi-Fi4、Wi-Fi5 和Wi-Fi6 技术的覆盖后，目前正在研发6GHz 的Wi-Fi6E 协议相关产品。

    在智能家居和消费电子领域，公司已实现对具有短距离无线连接需求的产品较高的渗透率。公司持续加大对边缘侧AI 能力的布局，在其ESP32-S3 可实现高性能的图像识别、语音唤醒和识别等应用，在LCD 屏相关应用和AI 语音控制市场中的需求已经呈现显著增长之际；公司ESP32-P4 产品线集成H264 编码器、并搭载AI 拓展指令，更好支持了HMI 应用。

    软硬件协同发展，物联网通信芯片龙头长期增长趋势不变。随着物联网行业的快速发展，乐鑫科技自身技术能力的提升和产品布局的完善助力公司产品应用场景和下游客户的数量的持续增加，公司中长期有望保持稳健发展。预计2023-2025 年归母净利润分别为1.18/2.24/2.85 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、新品量产存在不确定性；

    2、电子终端消费市场存在不确定性。