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    公司发布2023 年半年度报告。2023 上半年公司实现营业收入6.67 亿元，同比增长8.66%；实现归母净利润0.65 亿元，同比增长2.05%。23Q2 单季度，公司实现营业收入3.49 亿元，环比增长9.67%；实现归母净利润0.33 亿元，环比增长7.71%。

    投资要点

    利润端改善，毛利率持续稳定。报告期内，公司实现归母净利润0.65 亿元，同比增长2.05%，主要是1）产品矩阵拓展，客户应用场景拓宽，带来的营业收入增长，2）毛利率稳定，3）研发费用增长，4）所得税费用冲减金额增加。毛利率方面，公司23H1 综合毛利率为40.85%，23Q2 单季度毛利率为40.97%，自2022Q3 开始已经连续4 个季度环比提升。分领域看，23H1 公司芯片毛利率为47.51%，同比下降1.42 个pct；模组毛利率为37.48%，同比增加1.15 个pct。

    持续拓展产品矩阵，新旗舰产品发力AI 应用方向。公司产品以“处理+连接”为方向，其中“处理”涵盖AI 和RISC-V MCU，“连接”以无线通信为核心，目前已包括 Wi-Fi、蓝牙和 Thread、Zigbee 技术，产品边界扩大至 Wireless SoC 领域。公司不断推出旗舰产品，继ESP8266 和ESP32 之后，ESP32-S3 和ESP32-C3 现已成为公司新的旗舰产品，为公司业绩增长做出显著贡献。公司ESP32-S系列从ESP32-S3 芯片开始会强化AI 方向的应用，目前ESP32-S3 已在LCD 屏相关的应用和AI 语音控制市场中的需求呈现出了显著增长。此外，公司首批符合Matter 标准的产品将在Q3 上市，符合Matter over Thread 要求的ESP32-H2 产品线目前也已进入批量生产阶段，预计Q3 有望助力公司开拓新的市场份额。

    投资建议

    我们预计公司2023-2025 年分别实现收入16.47/20.83/25.66亿元，实现归母净利润分别为1.56/2.32/3.28 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE 分别为63 倍、43 倍、30 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：

    市场需求不及预期；新产品市场拓展不及预期；市场竞争加剧等。