事件：公司发布 2021 年一季度报告，2021 年一季度公司实现营业收入2.7 亿元，同比增长118.8%；实现归母净利润0.3 亿元，同比增长262.0%。

    一季度业绩创历史新高，高市占率强者恒强。2020 年虽然受到疫情影响，但物联网、人工智能、汽车电子等下游应用领域维持高景气，我国IC 设计行业同比增长24.1%。2021Q1 全球芯片产能供给紧张，公司增加采购现金支出，业绩并未受到影响，实现高增长。盈利能力方面，2020Q1 因疫情影响，公司实施了特殊的降价政策，但之后毛利率已保持稳定，2021Q1 综合毛利率40.0%，其中芯片毛利率为46.8%，2020 年为45.7%。此外，公司在Wi-Fi MCU 领域具备较强竞争力和进口替代能力，自2017 年以来公司市占率始终排名第一，据TSR 数据，公司2020 年市占率约35%，强者恒强。

    首款Wi-Fi 6 + Bluetooth 5 新品如期而至，打开全年业绩增长空间。公司在4月9 日发布了首款支持Wi-Fi 6 的新品ESP32-C6，这是去年年底以来，继ESP32-C3 和ESP32-S3 后的又一款重磅产品。ESP32-C6 支持2.4 GHz Wi-Fi6 协议 (802.11ax) ，并向下兼容 802.11 b/g/n，同时也搭载了RISC-V 32 位单核处理器。目前，Wi-Fi 4 产品具有应用成熟、成本低、穿墙能力强和接收距离远等优势，将会是物联网领域的长期主流技术之一，而Wi-Fi 6 的OFDMA先进技术可以有效提升数据传输效率，降低延迟，有望成为物联网行业未来的发展趋势。公司在两条技术路径上双管齐下，保障主流Wi-Fi 4 产品的同时，积极布局Wi-Fi 6 新市场，今年有望迎来业绩收获期。

    研发投入持续增长，开源社群文化拓宽公司壁垒。2021Q1 公司研发投入0.59亿，同比增长74.5%，2020 年公司研发人员数量为340 人，一季度研发人员平均人数同比增长33%。此外，公司持续打造具备影响力的开源社群文化，ESP32芯片673 页的《参考技术手册》已更新35 版，B 站、CSDN、 YouTube、Twitter、Hackaday 等平台持续发布新项目，GitHub 中开源项目已多达53000 个。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为2.0、3.0、4.7 亿元，对应PE 分别为48、31、20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；原材料采购价格大幅上涨风险；产品研发进度不及预期风险。