年报业绩符合预期，持续高增长可期，维持“强烈推荐”评级。

    　　公司发布业绩快报：2019 年公司实现营收7.57 亿元（+59.49%），归母净利润1.59 亿元（+68.83%），其中2019 年Q4 公司实现营收2.31 亿元（+58.50%），归母净利润0.63 亿元（+110.83%），公司业绩整体符合我们预期。我们认为IOT行业高度景气，驱动Wi-Fi MCU市场持续增长，公司作为全球Wi-Fi MCU芯片龙头将充分受益。我们上调盈利预测，预计2019-2021 年实现归母净利润分别为1.59/2.70（+0.45）/3.93（+0.78）亿元，对应EPS 分别为1.99/3.37/4.91元/股，对应当前PE 估值分别为138/82/56 倍。维持“强烈推荐”评级。

    　　2019Q4 单季度业绩增速创年内新高，行业高度景气未来有望加速成长从2019 年季度数据来看，公司2019 年Q1/Q2/Q3 单季度归母净利润增速分别为11.60%/82.37%/65.60%，而Q4 单季度归母净利润为0.63 亿元，2019Q4同比增长110.83%，单季度业绩增速创年内新高。我们认为公司在物联网WiFiMCU 芯片产品领域，是国内唯一一家与高通、德州仪器、赛普拉斯等同属第一梯队的大陆企业，技术实力和研发水平属于行业领先水平。我们认为公司产品已得到知名客户的广泛认可，技术+品牌+市场三位一体竞争优势明显，在IOT 行业高度景气背景下，公司有望实现加速成长。

    　　WiFi6 作为 5G 时代的标配，将开启AIOT 大时代近期新出的智能手机小米10 是国内首款WIFI6+5G 旗舰机。与WiFi5 相比，WiFi6 更注重低功耗，广连接，大容量，连接高可靠性等指标，与5G 目标相近，未来WiFi6 将与5G 互补应用，WiFi6 将作为室内的“类5G”的无线方案。 我们认为5G 时代将至，WiFi6 将成为5G 时代的标配， WiFi6 以万物互联为应用场景，将推动5G 生态成长，成为企业接入、物联网、智能家居的有益补充，市场前景广阔。物联网设备量将带动WiFi 芯片需求大幅提升，根据市场调研机构Markets and Markets 发布的研究报告《2022 年全球Wi-Fi芯片市场规模预测》，2016 年全球Wi-Fi 芯片市场规模达158.9 亿美元，预计2022 年将增长至197.2 亿美元。

    　　风险提示：下游物联网行业发展不及预期；产品研发进展不及预期