年报业绩指引超预期，持续高增长可期，维持“强烈推荐”评级。

    公司发布2019 年业绩预告：2019 年公司实现归母净利润约1.61 亿元，同比增加约71.9%，其中2019 年Q4 公司实现净利润约0.66 亿元，同比增加约120.40%，公司业绩超出我们预期。我们认为IOT 行业高度景气，驱动Wi-FiMCU 市场持续增长，公司作为全球Wi-Fi MCU 芯片龙头将充分受益。我们上调公司盈利预测，预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.61（+0.13）/2.28（+0.25）/3.15（+0.37）亿元，对应EPS 分别为2.02/2.85/3.93 元/股，对应当前PE 估值分别为120/85/62 倍。维持“强烈推荐”评级。

    2019Q4 单季度业绩增速创年内新高，未来持续高增长可期

    从2019 年季度数据来看，公司2019 年Q1/Q2/Q3 单季度归母净利润增速分别为11.60%/82.37%/65.60%，而Q4 单季度归母净利润约0.66 亿元，2019Q4同比增长约120.40%，单季度业绩增速创年内新高。我们认为，公司物联网WiFi MCU 芯片产品实力和研发水平属于行业领先水平，目前产品已得到小米、涂鸦智能、科沃斯、蚂蚁金服等知名客户的广泛认可，是国内唯一一家与高通、德州仪器、赛普拉斯等同属第一梯队的大陆企业。公司通过构建技术+品牌+市场三位一体的竞争优势持续助力未来持续高增长。

    IOT 崛起大浪潮将至，公司有望乘风而起实现跨越式发展

    当前物联网产业高度景气，根据Gartner 预测，2017 年全球物联网连接设备达到 83.81 亿台，物联网终端市场规模达到1.69 万亿美元，预计2020 年全球联网设备数量将达204.12亿台，物联网终端市场规模将达到2.93 万亿美元，保持年均25-30%的高速增长。公司持续多年的研发积累和产品迭代，在Wi-FiMCU 通信芯片领域已经积累了较强的竞争力，在软硬件方面核心优势明显：硬件方面，公司产品具有集成度高、尺寸小、功耗低等特点；软件方面，公司构建了开源生态系统，在全球物联网开发者社群中拥有极高的知名度，形成了独特的开源社区文化。我们认为IOT 行业崛起是大势所趋，公司核心竞争力突出，有望乘风而起实现跨越式发展。

    风险提示：下游物联网行业发展不要急预期；产品研发进展不及预期