2024 年3 月27 日，公司发布2023 年年度报告。2023 年公司实现收入11.87 亿元，同比+32%；归母净利润4.92 亿元，同比+38%；实现扣非归母净利润4.62 亿元，同比+43%；

    分季度来看，2023Q4 公司实现收入2.99 亿元，同比+29%；归母净利润1.04 亿元，同比+86%；实现扣非归母净利润0.97 亿元，同比+101%。

    新产品带动术中支架高增长，国际业务拓展顺利。按照业务条线拆分，2023 年公司主动脉支架类业务实现收入9.40 亿元，同比增长+28%；术中支架类业务实现收入1.32 亿元，同比增长+55%；外周及其他类业务实现收入1.15 亿元，同比增长+49%。新产品Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus 分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快。同时国外业务实现收入0.82 亿元，同比+56%，目前已销售覆盖31 个国家，国际收入占比持续提升。

    利润率稳步提升，研发投入持续增长。公司全年综合毛利率达到76.5%，同比+1.3pct；全年净利率达到41.0%，同比+1.8pct，利润率稳步提升。研发投入2.60 亿元，同比+51.2%，占营收比例达到21.9%。2023 年公司在各研发管线均取得重要进展，在主动脉、外周动脉、外周静脉、肿瘤介入核心赛道产品布局及研发进展领先，创新产品将为长期业绩增长提供持续动力。

    经营性现金流量净额充裕，公布高比例分红计划。2023 年公司经营活动产生的现金流量净额达到5.58 亿元，同比+67.3%。公司同时公布了2023 年度利润分配预案，预计派发现金红利人民币2.48亿元（含税），现金分红总额占公司2023 年度归母净利润的50.40%。公司高度重视股东回报，长期投资价值凸显。

    我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.39、8.16、10.66 亿元，同比增长30%、28%、31%，EPS 分别为7.73、9.87、12.88 元，现价对应PE 为23、18、14 倍，维持“买入”评级。

    医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。